尿素周报

行情综述：上周，尿素期货主力合约UR2005 开于1741 元/吨，收于1793 元/吨，周上涨64 元/吨，周上幅度是3.7%。持仓方面，周持仓8.3084 万手，成交量为20.3754 万手。

    基本面分析：

    从供给端来看：由于煤炭短期短缺逐步缓解，前期停车的尿素企业逐步恢复生产，开工率回升，卓创统计的数据显示：本周尿素开工负荷率68.57%，环比上涨5.27 个百分点，周同比上涨2.44 个百分点。周度总产量为100.55 万吨（平均日产量为14.36 万吨），环比上涨8.32%，周同比上涨3.00%。其中，国内气头企业开工负荷率55.84%，环比上涨2.33 个百分点，周同比上涨8.62 个百分点。

    从需求端来看，当前农需开始逐步启动，农需备货较为积极。由于各地有序组织复产，工业需求稍有恢复，目前全国复合肥开工率27.09%，较上周上涨11.15%。山东局部地区复合肥、胶板厂陆续开工。随着时间推移，三月份春耕开始，尿素需求将逐步增加。

    当前煤矿逐步恢复生产，供应端偏紧逐步缓解。截止至2 月21 日太原无烟煤（优混）为560 元/吨，与上周持平。上周天然气价格从高位回落，截止至2 月21 日当周全国LNG 出厂价格指数为3333元/吨，环比增加40.2 元/吨。由于本周尿素现货价格走高，故尿素生产企业利润小幅波动。根据卓创统计的数据：2 月20 日当周，煤制尿素毛利润为37.44 元/吨，环比上涨5.82 元/吨，气制尿素毛利润为360.3 元/吨，环比上涨4.81 元/吨。

    库存端方面：由于运输逐步恢复，尿素生产企业走货开始畅通，企业库存开始出现拐点，截止至2020 年2 月20 日企业库存总量136.9 万吨，较上周下降11.3 万吨，降幅7.62%。港口库存31.93 万吨，较上周增加1.1 万吨，增幅3.57%。

    操作策略：

    本周尿素继续延续节后的上涨趋势，周线实现三连阳，整体走势极为强劲。周五尿素增幅放量上涨一举突破1770 一起的重要压力，从下降趋势明显转变为上涨趋势。基本面方面：由于煤炭短期短缺逐步缓解，前期停车的尿素企业逐步恢复生产，开工率回升，卓创统计的数据显示：本周尿素开工负荷率68.57%，环比上涨5.27 个百分点，周同比上涨2.44 个百分点。周度总产量为100.55 万吨（平均日产量为14.36 万吨），环比上涨8.32%，周同比上涨3.00%。其中，国内气头企业开工负荷率55.84%，环比上涨2.33 个百分点，周同比上涨8.62 个百分点。下游需求亦在逐步恢复，本周复合肥开工率为27.06%，较上周增加11.15%。山东地区胶合板开工率已在问题提升。库存方面，由于运输逐步恢复，尿素生产企业出货顺畅，生产企业的库存开始逐步下降，卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，2020 年2 月20 日企业库存总量136.9 万吨，较上周下降11.3 万吨，下滑7.62%，同比上涨117.65%。尿素当地的逻辑非常简单，主要时春耕的需求预期。此前李克强总理召开国务院常务会议时强调要切实抓好春季农业生产，保障夏粮丰收，有条件的地区鼓励恢复双季稻。从需求端看，尿素短期需求将有望提升。当前尿素的操作思路亦相对简单，以逢低做多思路为主，积极做多春耕尿素的上涨行情。