焦炭焦煤月报:双焦复工逐步上升 紧盯成材价格走势

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-02-25

  焦炭方面:上周,焦炭价格整体平稳。吕梁地区准一级价格1710 元/吨,唐山地区1960 元/吨。日照港1910 元/吨。焦炭05 合约收1867 元/吨,周环比下降0.77%。后期因疫情影响的汽运已经在快速复苏中,焦企受原料煤制约生产的情况已有所改善,焦企开工率小幅有所上升。但下游钢厂由于受成品库存堆积、资金等方面的影响,停产检修情况不断增多,对焦炭需求减弱。上周,焦炭供需偏紧的格局逐渐有所扭转,焦企多以积极出货为主,港口库存环比也有所下降,价格除日照港上涨10 元外,其他港口价格平稳。短期看焦炭价格有回调的需求,后续需密切跟踪制造业、房地产复工进度,基建项目推进力度,山东焦炭去产能执行情况,成材价格在高库存下的走势。

      从供给端看:全国公路的放松管制,使得焦企焦煤到货量较前期好转,少数焦企库存逐步恢复,加上疫情期间全国高速公路免费,公路到货的焦企成本降低,焦企生产利润尚可,生产上适度提产,供应小幅增加。上周Mysteel 全国230 家独立焦企样本显示:产能利用率由60.17%上升至62.33%,增2.16%;日均产量53.55 万吨上升至55.47 万吨,增1.92;全国100 家独立焦企样本:产能利用率由62.47%上升至64.97%,增2.5%。

      从消费端看:上周,Mysteel 调研247 家钢厂高炉开工率71.43%,环比上周下降1.51%,同比降6.16%;高炉炼铁产能利用率73.93%,降0.77%,同比降5.14%;钢厂盈利率81.38%,降0.40%;日均铁水产量206.71 万吨,降2.15 万吨,同比降14.38 万吨。从消费数据看,因疫情的影响,成材端的消费在上周未见明显起色,库存也创了近年新高,钢产不得已减产应对,短期看还有继续扩大减产的可能,对焦炭价格形成压力。

      从库存看:上周Mysteel 全国110 家钢厂样本:焦炭库存456.15 万吨,增加1.24 万吨,平均可用天数15.65,增0.46 天。全国100 家独立焦企样本:焦炭库存89.78 万吨,减11.45 万吨;天津、日照、青岛、连云、四港口焦炭库存274 万吨,较上上周减少11.5万吨。合计各环节焦炭库存,焦炭总库存上周还是略有下降。

      焦煤方面:上周五焦煤现货报价山西主焦1390 元/吨,蒙煤1360 元/吨,京唐港澳煤1339 元/吨,上涨49 元/吨。期货05 合约收1263.5 元/吨,环比下降0.94%。复工上,国有煤矿复产较早,地方矿复产稍差,全国17 号起高速公路免费,整体运费下调幅度比较明显,下游厂矿买家采购积极性较高,产地焦煤出现不同程度上涨。进口煤炭方面,澳煤3 月份到货有限,蒙煤通关尚未正常,影响焦煤尤其是低硫主焦煤的供应。短期看焦煤供应仍然偏紧,但后续随着煤矿开工率的上升,工人陆续上班,产量的提升,供应会有所宽松,钢材消费的启动情况成为焦煤价格的关键。

      从供给端看:本周复工率在稳步提升,各地国有大型煤矿基本恢复正常生产,民营煤矿及地方煤矿也开始陆续通过审批,但民营矿复产速度仍较慢,复工审批也更为严格。受限于人员,虽然复工但产量没有提上来。进口煤炭方面,蒙方最新通告中蒙口岸将于3月2 日恢复正常运营,由于产地低硫资源紧张,如果中蒙口岸如期开放,届时或将对国内低硫煤市场有一定缓解。澳煤方面,春节后已累计涨7-8 美金,据了解目前一些港口已暂停异地报关及贸易商报关,通关难度加大。总体上供应偏紧。

      从消费端看:山西,陕西,山东焦企产能恢复较好,政府对企业加强支持,主要焦企100%满产。目前焦化利润较好,焦企生产积极性有所提高,Mysteel 监测的全国230家焦企的产能利用率也由由60.17%上升至62.33%。

      从库存看:各环节焦煤合计库存已经开始止跌回升。上周Mysteel 统计全国110 家钢厂样本:炼焦煤库存783.24 万吨,减14.98 万吨,平均可用天数15.60 天。全国100家独立焦企样本:炼焦煤总库存628.50 万吨,增3.27 万吨,平均可用天数15.09 天。

      京唐、日照、青岛、连云、湛江五港口焦煤库存589 万吨,较上上周增加24 万吨。

      策略:

      焦炭方面:中性偏空,趋势跟随材

      焦煤方面:中性偏空,趋势跟随材

      跨品种:无

      期现:无

      期权:无

      关注及风险点:

      疫情发展持续恶化,去产能政策前紧后松或执行力度不及预期,环保限产超预期,限制进口煤政策出台等。