新材料行业周报:赣锋锂业增资加强上游资源控制 持续看好新能源金属材料

类别:行业 机构:国都证券股份有限公司 研究员:王树宝 日期:2020-02-25

  一、行业表现

      本周上证综指下跌3.38%,申万有色指数下跌5.81%,新材料指数下跌4.73%,板块弱于大盘,子板块中非金属材料、铜等跌幅居前,金属新材料、锂、黄金跌幅相对较小。价格方面,本周钴盐小幅回落、锂盐持平,海外MB 钴价继续上涨,价格自底部继续反弹,钴供给收缩明显,3C 和新能源需求好转,价格中枢上移。展望今年,国内新能源汽车市场将迎来边际回暖,海外市场在特斯拉和传统车企的双轮驱动下将迎来放量拐点,持续看好上游新能源材料,钴锂磁材铜箔等上游原材料将进入景气上行周期。

      二、行业动态与投资观点

      1、新能源金属

      1 月电动汽车销量爆发。从已公布2020 年1 月汽车销量的国家数据来看,尽管英法德等汽车销量在1 月出现下滑,但新能源汽车销量同比增长明显,其中,法国(+258%)、英国(+204%)、德国(+61%)。同时纯电动车的渗透率均有明显提升,排放压力大叠加严格的WLTP 工况测试,电动车发展势在必行,欧洲新能源汽车自2020 年起将进入放量期。受益新能源汽车放量,持续看好上游新能源材料。

      1)钴:价格触底反弹,供需关系逐步修复。目前行业中下游库存低位,随着新能源汽车中下游主动补库及5G 换机潮启动,将有效提振钴需求,叠加嘉能可停产导致钴矿供给大幅收缩,全球钴行业供需预计呈现紧平衡态势,钴价有望持续上行。价格止跌回暖带来企业盈利水平显著抬升,当前新能源上游钴板块处于价格底部和业绩拐点位置,龙头企业长期配置机会显现,建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业2)锂:供大于求趋于好转,价格筑底回升可期,新能源车高镍化进程中,氢氧化锂将成投资主线。尽管锂处于供大于求的局面,但行业底部已经确认,锂价继续下行空间有限,后续将继续看到产能的不断退出,行业整体过剩产能有望加速出清,供需格局将进一步改善,锂价筑底后或逐渐回升。另外,随着欧美龙头车企新车型集中投放,其高镍化发展趋势将带动高端氢氧化锂需求快速增长,动力电池三元路线811 进程在2020 年加快,811 以上必须用氢氧化锂作为锂源,而不是碳酸锂,具备产能和质量优势的氢氧化锂生产商有望继续享受高溢价,推荐赣锋锂业(公司氢氧化锂优势很大),公司本周发布公告拟增资RIM 并控股盐湖企业Minera Exar,公司再认购Minera Exar 1%的股权并增资不超过2 亿美元,将以51%的股权控股Minera Exar,进一步强化盐湖锂资源控制。Minera Exar 拥有Cauchari-Olaroz 锂盐湖矿采矿权,Cauchari-Olaroz 盐湖提锂更新后的锂资源储量支持年产量超过4 万吨电池级碳酸锂并持续40 年,项目目前正在建设中,预计2020 年底完工,2021 年初投入生产。

      3)磁材:随着永磁材料在新能源汽车和轨道交通牵引电机中的应用,永磁行业将重新步入需求提速阶段。行业目前正处于大周期反转的底部位置,随着新能源汽车的持续放量,新能源汽车用磁材占比将持续提升,磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量,特斯拉Model3 更换用永磁电机的信号,预计全球EV 的永磁电机有望继续放量,近年来凭借稀土资源优势,高性能钕铁硼产能向中国转移,并且凭借客户认证的壁垒,国内龙头企业竞争优势更加凸显,建议关注中科三环。

      2、半导体材料

      受产业周期的影响,19 年半导体市场处于调整期,但据国际半导体产业协会的预计,今年半导体市场将会出现复苏,2020 年半导体设备销售额将增长5.5%达到608 亿美元,2021 年将达到668 亿美元的新高。这将使得半导体材料市场也有望以同样的趋势复苏。此外据半导体行业协会统计,2018 年在国内半导体制造环节国产材料的使用率不足15%,先进工艺制程和先进封装领域,半导体材料的国产化率更低。受益于行业整体的快速成长和国产化替代进程的推进,国内半导体材料龙头企业将迎来黄金发展期。板块方面建议关注有较高技术壁垒且受益国产替代的细分领域,建议关注石英板块的菲利华、石英股份及5G 等新需求带动下的高端铜合金博威合金的投资机会三、重点个股

      赣锋锂业、华友钴业、云海金属、菲利华、博威合金四、风险提示

      疫情影响超预期;宏观经济形势不及预期;下游需求低于预期;产品价格波动风险