国债期货热点报告:银行和保险机构入市热点报告(一)-事件的影响和意义

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:李晓辉 日期:2020-02-24

“经国务院同意,符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构,按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,参与中国金融期货交易所国债期货交易。第一批试点机构包括:工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。”

    银行和保险入市的影响

    第一批开放五个试点对国债期货价格波动的影响预计不会太大,五大行的交易属性不强,盈利模式对债券交易的依赖较低,预计开放后并不会蜂拥而入,造成市场剧烈震荡,短期内的小幅波动和情绪的影响是可能出现的。

    我们用两种方法对第一批五个银行入市带来的资金增加进行估计的结果都是在43 亿(面值)左右,对国债期货市场的影响较小。

    如果将来全部银行和保险公司开放带来的资金增量估计在400 亿左右,将使得国债期货市场大幅扩容。

    随着市场的逐渐开放,如果套保力量尤其是卖出套保力量过大则可能会引起贴水加大,虽然可能会出现反向套利的机会,但银行持有大量的老券,套利者未必愿意承担风险进行反向套利。

    银行和保险入市的意义

    高效便捷地进行风险管理

    在银行间市场进行现券的抛售摩擦成本高,而国债期货采用集合竞价方式,市场透明度更高,方便快速地实现对组合久期的调整,占用资金少。

    提高国债期货的价格发现能力

    现券市场主要机构投资者进入国债期货市场会进一步增加国债期货和现货的联动性,提升国债期货流动性,提高国债期货的价格发现能力。

    维护金融体系的稳定,让银行和保险更好地服务实体经济

    通过将国债期货用于风险管理,有助于银行和保险的稳定经营。在面对外部冲击时,不必大幅调整资产负债表,可利用国债期货降低自身利率风险暴露,也能缓解现货市场抛售带来的收益率大幅波动。

    适应金融对外开放的需求

    在金融业对外开放不断推进和海外金融机构逐渐增加对我国债券市场投资的背景下,培养本土金融机构对利率衍生品的认识是非常重要的。