飞凯材料(300398):看好混晶销量增长 布局新业务拓展盈利增长点

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾雄伟/李璇 日期:2020-02-24

公司近况

    近期公司股价大幅上涨,我们更新如下。

    评论

    混晶价格有望企稳,混晶销量继续快速增长。中金电子组预计2020 年3 月起大尺寸面板价格有望上涨,主要是由于韩国厂商面板产能退出以及LCD 面板需求增速有望回升,2020 年LCD 面板供需有望好转。受益LCD 面板供需好转及价格上涨,我们预计上游面板材料降价压力有望缓解,2020 年公司混晶价格有望企稳。同时随着我国下游面板企业产线投产及混晶国产化率继续提升,我们预计2020 年公司混晶销量将继续快速增长。涂覆材料业务稳健发展,半导体材料业务增速有望提升。2019紫外固化材料市场需求放缓,影响了公司业绩增长,我们预计2020 年光纤光缆涂覆材料价格有望保持稳定,销量将继续增长。受益半导体产业需求回暖,我们预计2020 年公司半导体材料业务收入和盈利增速有望提升。

    积极布局新材料业务,拓展盈利增长点。公司与外部团队合作OLED 材料业务,并掌握OLED 配套材料的专利技术,我们预计认证客户有望不断增加,OLED 材料销量和盈利有望不断提升。2019 年公司开发的有机合成医药中间体业务销售额显着提升,我们预计2020 年有望保持快速增长。

    估值建议

    我们维持2019/20 年盈利预测2.68/3.42 亿元,引入2021 年盈利预测4.25 亿元。目前公司股价对应2020/21 年市盈率34.5/27.8x,考虑到估值切换及行业估值中枢上移,我们上调目标价51.5%至25 元,对应10%的上涨空间和2020/21 年市盈率38/30x 市盈率,维持跑赢行业评级。

    风险

    混晶销量低于预期,新业务发展低于预期。