股票期权周报:市场持续升温隐波逐步反弹

类别:金融工程 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:马刚 日期:2020-02-24

本周华夏上证50ETF 收盘价为2.958 元,上涨2.53%;华泰柏瑞沪深300ETF 收于4.145 元,上涨4.22%;嘉实沪深300ETF 收于4.212 元,上涨4.13%。截至周五,上证50ETF 总份额为138.1477 亿份,华泰柏瑞沪深300ET F 总份额为97.1869 亿份,嘉实沪深300ETF 总份额为69.1222 亿份。

    本周市场继续升温,疫情所导致的阴霾一扫而空,而成交量方面,两市相加再次到达万亿大关。随着行情的持续走强,本周期权的隐含波动率水平见底反弹,某些虚值期权额隐波甚至逼近历史的高点水平。

    期权的标的指数已经封闭节后第一个交易日的跳空缺口,而标的的历史波动率(HV)持续处于高位震荡。历史波动率中,50ETF20 日、40 日、60 日、120 日历史波动率分别为34.49%、25.12%、21.55%、17.37%;沪深300 指数的20 日、40 日、60 日、120 日历史波动率分别为37.24%、27.43%、23.22%、18.5%。HV 的持续高位,必然会带动隐波的见底,而对市场向好的预期,使得期权的隐波持续反弹。截至周五,代表平值期权平均隐波的波动率指数中,50ETF3 月的波指为19.30 点,较上周上涨3.87%;华泰柏瑞沪深300ETF3 月波指为22.2 点,涨9.04%。

    但虚值期权的隐波上升速度加快,高位卖出期权的机遇窗口再次来临。建议多关注胜算把握较大的虚值认沽期权,如华泰柏瑞沪深300 期权中,3月份到期行权价为3300 点的合约交易价格为0.0037 元,隐波为37.50%,行权价为3400 点的合约交易价格为0.0044 元,隐波为37.70%,这个点位的行权价意味着沪深300 指数几乎要下跌20%才能触发行权。在趋势对多头有利的局面下,卖出认沽期权相对胜算把握较大,而卖出认购期权虽然利润较高,但风险较大,需耐心等待隐波的进一步上升。

    风险提示:买入期权到期日有可能价格归零;卖出期权收益有限,但有可能承担无限的风险;虚值或远期合约流动性不足;标的价格波动的风险;本文数据均来自第三方,我们无法保证其准确性。