燃料电池行业周观点：燃料电池板块活跃、可再生能源制氢备受瞩目

市场回顾：

    上周燃料电池板块上涨9.24%，同期沪深300 上涨3.75%，燃料电池板块同期跑赢大盘5.51 个百分点。其中, 石大胜华（34.29%）、昊华科技（32.82）、合康新能（27.35%）、东旭光电（23.26%）和新筑股份（21.17%）分别位列涨幅前五，燃料电池板块上周仅有4 只股票下跌，分别是：和远气体（-2.30%）、三花智控（-0.55%）、*ST 尤夫（-0.48%）和复星医药（-0.11%）。

    投资要点：

    燃料电池：（1）2 月21 日，工信部发布《享受车船税减免优惠的节约能源 使用新能源汽车车型目录》（第十四批）的公示，其中包括18 款燃料电池商用车。目前我国主要通过前期的商用车发展，规模化降低燃料电池和氢气成本，同时带动加氢站配套设施建设，后续再拓展到燃料电池乘用车的发展。随着新能源汽车产业发展规划逐渐临近，产业链相关企业将受益。（2）在燃料电池的质子交换膜领域中，戈尔占据全球份额的85%，2 月18 日，新宙邦发布了非公开发行预案（六次修订稿）披露提示性公告，计划募集资金项目包括总投资10 亿元海德福高性能氟材料项目，主要产品包括全氟磺酸树脂等高性能氟材料，加快燃料电池零部件国产化步伐，建议持续关注细分龙头。

    氢能：（1）2019 年，全球共有83 座加氢站投入运营。其中，欧洲投入运营的有36 座，北美8 座，德国22 座，韩国18座，日本11 座，在过去5 年时间里，面向公众的加氢站的数量增加了200%以上，加氢站建设逐渐成为国家高度重视的领域，正式期补贴或向加氢环节倾斜，建议持续关注细分龙头。

    （2）英国政府将通过总值达9000 万英镑的资助计划支持一系列清洁能源项目。重点包括投资兴建两座制氢工厂，规划中的第三座工厂还将利用海上风电场产生的电力来制氢。风电、光电等可再生能源制氢相较于传统制氢技术更加环保、清洁，而且弃风弃光电解水制氢的成本更低，短期内可用于燃料电池行业发展初期氢源的补充，但未来必须向更为稳定的利用可再生能源的电解水制氢方向转变，建议持续关注细分领域。

    风险因素：燃料电池商用车推广不及预期、原材料价格波动幅度大、政策补贴不及预期、宏观经济持续疲软。