A股投资主体系列分析：保险资金配置策略分析

19 年保险资金总量稳定增长：截至2019 年末，全国年保费收入达4.26 万亿元，同比增长12.17%，保险资金运用余额达18.53 万亿元，同比增长12.91%。

    19 年保险资金增配权益减配存款：2019 年保险资金运用余额中，银行存款为2.52 万亿元，占13.62%，债券为6.40 万亿元，占34.56%，股票和证券投资基金为2.44 万亿元，占13.15%。从趋势上看，得益于2019 年A 股收益较2018 年明显改善，如上证综指从2018 年下跌24.59%到2019 年上涨22.30%，保险资金2019 年选择通过降低银行存款占比，提升股票和证券投资基金占比以追求更高收益，2019 年同比银行存款占比下降1.23 个百分点，股票和证券投资基金占比提升1.44 个百分点，债券占比提升0.20 个百分点。

    保险资金已成为A 股第二大机构投资者：截至2019年三季度，保险资金持A 股市值已达1.33 万亿元，占A 股流通总市值的2.99%，较2018 年同比提高。保险资金已成为继公募基金之后A 股的第二大机构投资者，在A 股的话语权逐步上升，成为值得投资者关注的重要指标。

    保险资金重仓金融、地产板块：从2019 年三季度的数据上看，保险资金在A 股持仓仍然主要集中在金融和地产从重仓股来看，保险资金偏好流动性好、业绩相对稳定的个股。

    投资建议：保险资金较大概率会为A 股持续提供增量资金，一方面，银保监会副主席周亮2 月7 日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，银保监会未来将适当提高保险公司权益投资的比例上限，保险资金投入股市的门槛有望进一步扩大；另一方面，即使股票和证券投资基金占保险资金运用余额的比例相对保持稳定，随着保险资金运用余额保守估计年增长2 万亿元，也将为A 股每年带来两千亿级别的增量资金。

    2020 年行业配置建议关注：1）科技和成长主线：布局新能源汽车产业链、半导体、消费电子、5G 等；2）低估值的消费、建筑建材、地产等蓝筹龙头股。

    风险提示：疫情没有得到及时控制，宏观经济超预期下滑，利率超预期波动。