煤炭行业周报：煤矿复产进度加快

周报观点：动力煤维持供需两弱格局，低硫焦煤受供给紧张影响涨幅较大动力煤主产地复产进度加快。当前动力煤维持供需两弱格局，主产地煤矿开工虽较前期好转但绝对开工率仍偏低、煤炭供给持续偏紧，周内产地煤价格涨幅较大，榆林5800 大卡动力煤指数周环比上涨49 元/吨至446 元/吨，鄂尔多斯5500 大卡动力煤指数周环比上涨17 元/吨至360 元/吨。供给端，本周主产地煤矿开工率受益于疫情缓解、部分煤矿复工而有所提升，周内“三西”地区样本煤矿平均开工率上升11.66%，但当前煤矿开工率较正常水平仍有一定差距，具体体现在当前国营煤矿维持正常生产，但多数民营煤矿仍处于申请复工阶段，预计后续伴随着民营煤矿复工及部分煤矿外地员工通过隔离期，煤炭整体产量将持续上升。需求端，本周电厂耗煤负荷伴随部分用电下游复工虽有所提升但仍处低位，截止周五六大电厂日耗煤达到42.1 万吨，周环比提升4 万吨，但较去年农历同期低26.12 万吨，电厂在高库存、低日耗的背景下仍以采购长协煤为主，港口市场煤采购需求相对有限。总体看，疫情对煤炭产业链的冲击较前期有所弱化，复工将是短期内供需两端的共同主题，建议持续关注民营煤矿复工节奏及电厂用电负荷变动。在煤价方面，短期内煤炭偏紧格局难改，产地动力煤价格或仍有可能上行，但上涨空间较前期有所减小；同时，港口煤价格或受电厂库存偏高、采煤需求有限影响涨势弱于产地煤。

    焦煤方面，本周煤种间走势分化较为明显，低硫焦煤受供给紧张影响涨幅较大，周内山西低硫煤周环比上涨84 元/吨至1545 元/吨，山西高硫煤周环比上涨31元/吨至1142 元/吨。供给端，本周产地煤复产进度加快，国营煤矿基本实现正常生产，多数民营煤矿有望在3 月前完成复产；需求端，伴随着公路、铁路运输恢复，周内焦企已开始补库，考虑到当前焦企原料煤库存不足，短期内补库动作或将延续。结合供需两端来看，焦企刚性补库需求及短期内焦煤供给不足决定了后续焦煤价格仍有一定上行空间，建议持续关注民营焦煤矿复产及下游焦化厂补库进度。

    本周焦炭价格持稳，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报1710 元/吨，周环比持平。供给端，本周焦企开工率受原料焦煤供应恢复影响有所回升，周内样本焦化厂开工率周环比上升0.5%；需求端，周内钢厂在高厂库、低利润的背景下加大限产力度，高炉开工率周环比下降1%至62%，同时钢厂内焦炭库存也受运输恢复有所回升，样本钢厂焦炭库存可用天数周环比增加3.8%。整体看，当前焦炭供需格局较前期略有宽松，后续钢厂或出于钢材厂库过高的原因继续加大限产力度，焦炭需求将不可避免走弱，焦化厂利润或将受到挤压。

    风险提示

    国内外宏观经济形势调整

    国内外宏观经济形势的变化可能影响到行业的整体表现。

    行业政策变化

    行业政策发生变化将会较大程度影响行业。