大宗商品周报:复工推进、需求回暖 大宗商品价格整体上扬

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:李军/陈建文/蒋寅秋/樊金璐 日期:2020-02-24

本周观点:受大面积复工推进、需求回暖影响,上周大宗商品价格整体上涨。展望后市,全球货币政策趋于宽松,大宗商品价格整体有支撑。黄金受全球经济不确定性和避险因素影响,预计继续稳中有升;原油价格受企业复工影响需求回升,美国页岩油完井率难以反弹,预计近期将震荡反弹为主;动力煤价格因日耗维持低位,进口依然受限,预计保持平稳;黑色系价格随着复工持续推进或逐步回升,工业金属受需求分化影响整体预计继续分化震荡;农产品方面,疫情蔓延势头得到初步遏制,企业开工供给增加,叠加中央储备农产品继续投放市场,农产品价格短期预计高位承压。

    行业动态: 1、央行报告支持钢铁行业通过直接融资“去杠杆、降成本”。2、二月上旬重点企业钢材库存暴增41.69%,创历史新高。3、国家能源局:全国煤矿产能复产率超过70%。4、世界黄金协会认为2020 年1 月,全球黄金ETF 持仓量创记录新高。5、发改委:有色金属重点企业复工率达80%,经济大省市规模以上企业复工率超过50%。6、山东2020 年重大建设化工项目出炉。7、JBC 能源:低油价令今年美国页岩油产量增长放缓。8、印度称本轮蝗灾可控,但预警6 月可能出现更为严重蝗灾。9、1 月能繁母猪存栏环比增1.2%,规模场环比增2.2%。

    公司要闻:1、马鞍山钢铁股份(00323.HK)董事会会议审议批准2020 年套期保值计划。2、中国神华1 月份商品煤产量增14.2%,煤炭销量增4.2%。3、中国铝业重大资产重组限售股上市流通。4、中化国际下属公司拟投资碳三产业一期项目。5、益生股份发布2019 年年度报告。

    高频数据:上周黄金主力合约价格370.54 元/克,周环比上升3.8%,白银主力合约4500 元/千克,周环比上升4.9%;布伦特原油期货主力合约价为58.5 元/桶,周环比上涨2.1%;秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价560 元/吨,周环比持平;上海螺纹钢现货价格为3580 元/吨,周环比上涨0.3%,普氏进口铁矿石价格为91.8 美元/吨,周环比上涨3.9%;PTA 主力合约结算价格4474 元/吨,环比上涨3.2%;铜主力合约价格46200 元/吨,环比上行0.7%;猪肉平均批发价51.2 元/公斤,环比下降0.7%;豆粕现货价2903 元/吨,环比上升0.8%。

    风险提示:1、全球宏观经济大幅下降导致大宗商品需求大幅下滑风险;2、疫情发展超出预期的风险。尽管目前来看,疫情仍属于短期事件,但如果疫情发展超出预期,其对整个经济影响将进一步扩大,从而对大宗商品产生不利影响;3、安全事故风险。大宗商品行业容易发生安全事故,一旦安全事故发生,将会导致相关公司甚至整个行业被迫进行生产整顿,影响行业供需格局,影响大宗商品价格走势。