煤炭行业：疫情之下 山东冲击地压事故将延缓煤炭复产进度

　　事件：2 月22 日新巨龙能源龙堌煤矿发生冲击地压事故，导致4 人被困井下。

    　　点评：

    　　冲击地压矿井面临大面积停产风险。山东能源龙堌煤矿位于山东省菏泽市巨野县境内，核定产能624 万吨，新冠肺炎疫情发生后，龙堌煤矿于2 月4 日复产以保障疫情期间煤炭供应。龙堌煤矿所属的山东能源共有26 个冲击地压矿井，产能超过8000 万（包括内蒙五个冲击矿井，陕西三个），目前山东能源冲击地压矿井已全部停产；此外，从事发地山东省来看，山东省共有冲击地压矿井42 处，占全国的30%左右，合计产能8981 万吨，占全省煤炭产能的60%左右，千米以上矿井16 处，占全国的37.2%，冲击地压矿井和千米矿井数量均居全国之首，受事故影响，山东境内冲击地压矿井面临大范围停工停产风险。

    　　疫情期间煤炭供给释放进度或将放缓，支撑煤炭市场继续上行。受疫情影响，今年煤炭供需两弱的局面被延长，近一周内煤矿复产进度才开始加快，截至2 月19 日“三西”地区66 家煤矿平均开工率周环比上升11.66%，安徽省40 处生产煤矿全部复工复产，宁夏正常生产建设煤矿22 处，复工复产率70%左右。受此次事故影响全国煤矿复工进度或将放缓，尤其是冲击地压矿井将面临更加严格的安全检查，煤炭供给阶段性紧缺，煤炭市场进入持续上行通道，截止22 日秦港Q5500 山西产动力煤较年初价格累计上涨20 元/吨，港口产地煤价同样持续上涨，本次严重事故带来的复产进度放缓或将支撑煤炭市场继续上行。

    　　分类处置存量冲击地压矿井，在一定程度上加剧了煤炭供给区域结构的不平衡。

    　　19 年4 月国家发改委联合应急管理部等部委发布《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》，由国家煤矿安监局牵头，全面清理冲击地压矿井、煤与瓦斯突出矿井产能，违规核增能力的矿井一律恢复到核增前产能。按照限产、停产、关闭的原则于2019 年6 月底前提出分类处置意见，并督促各地组织落实。其中，经论证具备灾害防治能力且治理到位的，需减少单班入井人数，适当调减产能规模，开采深度超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出矿井产能核减20%；二是对冲击地压治理措施不到位的，立即停产整改，整改到位后方可恢复生产；三是技术条件不足，停而不整以及整改后仍达不到安全生产条件的，2019 年底前依法淘汰退出。

    　　目前全国共有煤矿6302 处，总核定生产能力47 亿吨/年，其中，现有冲击地压矿井产能约4 亿吨/年，三分之二分布在煤炭净调入省份，尤其以山东、江苏、甘肃、辽宁等省份占比高，其中煤与瓦斯突出矿井能力约6 亿吨/年，主要分布在　　云贵川渝、安徽、山西、河南。超千米冲击地压矿井总核定生产能力约5460 万吨/年，按照核减产能20%计算，将会影响存量煤炭产能1092 万吨/年，尤其千米冲击地压矿井绝大部分在山东，核减近900 万吨约占全省6%左右。我们粗略测算超千米煤与瓦斯突出矿井生产能力约7500 万吨/年，我们按照核减产能20%计算，将会影响存量煤炭产能1500 万吨/年。因此，上述政策落实有望缩减的整体产能规模在2500 万吨左右。

    　　政策的落地将整体利好煤炭供需维持结构性紧平衡的格局，利好重点区域和相关公司。

    　　结合灾害矿井分布于占比可以看出，政策的出台和落地将有利于山东区域市场、西南区域市场和东北区域市场，重点利好山东上市公司兖州煤业，以及西南区域龙头公司和东北区域供应煤炭公司露天煤业。同时，考虑到本次去产能突出重点为30 万吨以下产能规模，而焦煤矿井型普遍较小，因此利好整个焦煤板块，相关上市公司西山煤电、平煤股份、淮北矿业、开滦股份、冀中能源。

    　　风险因素：政策执行效果低于预期；煤矿超能力生产死灰复燃。