深度*行业*非银金融行业周报：政策宽松+市场流动性+情绪回暖 券商受益

　　本周政策持续释放积极宽松信号，资本市场高流动性叠加交易情绪回暖，券商板块有望受益。保险板块短期受疫情影响有限，调整节奏看重寿险改革。

    　　证券：

    　　政策宽松+市场流动性+情绪回暖，券商受益。1）本周央行公布LPR 利率，1 年期LPR 环比上月下调10bp 至4.05%；5 年期以上LPR 环比上月下降5bp 至4.75%。2 月22 日，央行副行长刘国强接受采访表示，央行将进一步推进LPR 改革，释放金融机构降低贷款利率的潜力，促进贷款利率水平明显下降。政策货币政策调节力度有望进一步加强，给予资本市场实质利好；2）受益于再融资政策落地，多家上市公司发布再融资预案。再融资新规放宽上市公司再融资要求，预计将有效提高资金配置及流动性。对券商投行业务产生正面促进作用，券商行业受益；3）本周2 月18 日至21 日连续四日交易额超万亿规模，市场情绪显著回暖。

    　　券商经纪业务有望提升，券商行业受益于高beta 及流动性影响，有望短期内业绩激增。

    　　保险：

    　　短期疫情影响有限，调整节奏看重寿险改革。上市险企1 月保费收入，新华保险保费增速领跑。中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险1 月保费收入分别为1,935/1,079/520/307 亿元， 同比增速分别为22.6%/-13.0%/0.6%/54.1%。新华保险保费增速领跑。开门红布局较早，保险受疫情影响有限。2020 年上市险企开门红布局较早，受疫情影响有限。

    　　2 月上市险企调整开门红节奏，以销售保障型保险及提早代理人培训周期为主。随着疫情持续好转，二季度代理人或以高质量产能释放，全年NBV 有望实现正增长。

    　　新型寿险模式改革，“1+N”模式展现综合金融实力。1）中国平安发布2019 年业绩，集团实现归母净利润1,494.1 亿元，同比增速为39.1%，符合市场预期。平安2020 年规划新型寿险改革，从渠道提质、银保渠道坚持价值导向及线上多元渠道综合发展等方向，打造领先寿险企业；2）团体金融业务增速亮眼，“1+4”模式展线综合金融实力。团体金融保费规模同比+23.5%，综合金融融资规模同比+142.1%；3）科技业务19 年实现归母营运利润34.9 亿元，同比-48.5%。中长期包括在线教育、在线医疗、线上流程管理等业务对公司总体业务有刺激作用。

    　　一周回顾

    　　本周沪深300 上涨4.06%，创业板指上涨7.61%，证券行业上涨10.67%，保险行业上涨2.20%，互联网金融上涨12.01%。

    　　经纪：本周市场股基日均成交量10,972 亿元，环比上周上涨26.35%；日均换手率4.41%。

    　　信用：本周市场股票质押参考市值46,709 亿元，环比上周上涨2.87%；两融余额10,898 亿元，环比上周增加3.64%。

    　　承销：本周股票承销金额114 亿元，债券承销金额631 亿元，证监会IPO核准通过0 家。

    　　风险提示

    　　政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。