金属、非金属与采矿周观点:维持黄金锂钴配置 继续强烈看好“四小虎”

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨坤河 日期:2020-02-24

本周上证综指周环比上涨4.21%,有色板块上涨3.89%。本周有色子板块锂钴调整、黄金走强,部分低估值品种修复的格局完全如我们上期判断。具体而言,涨幅较大的子板块包括磁材(12.85%)、非金属新材料(9.87%)、黄金(9.30%),下跌的子板块为主要是钴锂,其中锂(-0.12%)、钴等其他稀有小金属(-7.56%)。

    我们上期组合池推荐标的平均涨幅5.17%,继续跑赢大盘及板块。个股涨幅分别为盛达资源(23.16%)、楚江新材(13.26%)、山东黄金(11.35%)、博威合金(10.30%)、云海金属(9.82%)、南山铝业(4.65%)、紫金矿业(3.52%)、赣锋锂业(-0.17%)、寒锐钴业(-9.10%)、洛阳钼业(-15.13%)。

    商品方面,工业金属的分化凸显出复工预期与实际开工的冲突。基本金属内盘方面,铜、铅、锡上涨,铝、锌、镍下跌。其中SHFE铜/长江现货铜分别上涨0.72%/0.58%、SHFE 铝/长江现货铝分别下跌0.84%/0.37%。

    贵金属本周涨幅明显,其中黄金如我们前期判断破新高,达到7 年高位,外盘突破1640 美元/盎司,内盘突破370 元/克。COMEX/伦敦现货/SHFE 周涨幅分别达到3.72%/3.91%/4.24%。白银尽管未破前高,但亦大幅上涨,COMEX / 伦敦现货 / SHFE 周涨幅分别为4.18%/4.83%/5.10%。

    小金属方面,硫酸钴上涨7.62%,锑上涨2.44%,镁锭上涨2.24%,APT 上涨2.19%,其余硅、锰、锰价也有不同幅度上涨。

    当前时点,我们继续强烈推荐部分低估值品种和黄金,此外维持对锂钴全年主线的判断。

    黄金如期新高,向上仍有空间:周内金价如我们上期预测突破1600 美元,伦敦金现最高触及1648 美元,达到7 年最高。目前公共卫生事件对全球经济弱复苏的抑制仍在持续发酵。尽管从国内看,疫情有所缓解,但海外企业受全球供应链中断的波及正在显现。本周苹果下调营收预期并推迟低价iPhone 发布时间,就是明显受到产业链中断的影响。尽管IMF 预计全球经济增速将从2019 年的2.9%回升至今年的3.3%,但目标增速已经下调0.1 个百分点。而且这种弱复苏明显受到贸易局势、公共卫生事件、地缘政治等不确定性影响。目前美欧澳日等降息预期普遍升温,对黄金价格构成良好支撑和推动,我们认为金价继续向上仍有空间,继续推荐组合中配置贵金属,如山东黄金、盛达资源。

    继续强烈推荐部分小市值标的:我们多周以来持续推荐部分基本面良好的小市值标的,一方面是前期大家抱团大票,小票没有什么估值溢价;另一方面我们认为中小市值企业会对融资和利率环境更敏感,将最受益于疫情后的财政和货币宽松政策。结合估值、赛道、成长性等因素,我们强烈推荐重点配置“四小虎”:楚江新材、博威合金、云海金属、明泰铝业。

    维持对锂钴板块是全年主线的判断:我们上期已提示警惕锂钴板块调整,但从本周情况看,锂板块调整幅度较小,凸显出市场对新能源主线的强烈看多。此外特斯拉采用磷酸铁锂降本推进低价车的路线,对锂板块也是较大支撑。

    钴仍是消费增速最快的品种之一:尽管本周特斯拉无钴电池事件对钴标的短期产生较大冲击,从洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业的表现看,回调较大。但我们认为中长期看也不用太悲观,一方面降钴一直是新能源汽车动力电池的发展趋势,特斯拉很早就表态要把汽车中总钴的使用量削减至零。另一方面80%以上的钴应用在合金以及3C 等领域,单就新能源车看占比不高。而且三元电池和磷酸铁锂在竞争市场上还是会有一定分层。在新能源汽车整体渗透率提升以及3C 高速发展的推动下,钴仍是消费增速最快的品种之一。若板块调整过多,我们仍然强烈推荐择机配置。

    本期组合池所含重点标的继续维持不变,包括:山东黄金(黄金)、盛达资源(白银);紫金矿业(金铜)、南山铝业(铝);云海金属(镁铝)、博威合金(铜加工)、楚江新材(铜加工);洛阳钼业(铜钴、钨钼)、赣锋锂业(锂)、寒锐钴业(钴)。

    风险提示:疫情影响超预期、美元走强超预期。