会畅通讯(300578)：适配国产操作系统新产品与超高清子公司双轮驱动 业绩爆发增长可期

本报告导读：

    公司拟成立会畅超视，推进面向5G 与超高清视讯技术研发，赋能公司既有业务；同时计划推出适配国产操作系统新品。两大部署双轮驱动公司业绩高速增长。

    投资要点：

    上调目标价至76.05 元，维持“增持”评级：公司拟成立会畅超视布局超高清赛道。我们认为公司已具备完善的云视频产品体系，本次布局焦点绝非简单的超高清赛道。公司有望加大既有云视频产品与国产操作系统和芯片的适配力度，打开全新的业务天花板。我们维持公司2019-2020 年EPS 不变，为0.53、1.17 元，考虑到适配国产操作系统的新产品+超高清子公司有望双轮驱动公司业绩增长，上调2021 年EPS 至1.72 元（+13.16%），给予公司一定估值溢价，给予2020 年65倍PE，上调目标价至76.05 元（+85.71%），维持“增持”评级。

    计划推出适配国产化操作系统的云视讯平台，驱动公司业绩增长。操作系统国产化进展显著，国内操作系统市场尚存广阔的结构性与总量性国产替代空间。公司计划推出适配国产操作系统和底层芯片的国产化云视讯平台。若顺利推出，新品有望与国产操作系统实现协同销售，迎业绩爆发增长。

    拟成立“会畅超视”，助力面向5G 与超高清云视讯的新品研发。公司拟成立“会畅超视”，加快公司推进面向下一代通信网络和超高清云视讯产业的发展战略。有望为公司既有业务赋能，打造技术护城河。

    催化剂：国内云视频会议加速渗透

    风险提示：国内云视频行业发展不及预期；操作系统国产化不及预期