量化周报：市场进入关键时间窗口期

市场进入关键时间窗口期。本周市场继续强势上行，30 分钟级别反弹也已持续了3 周。最近几周，创业板、中证1000、中证500、深证成指、中小板相继创出新高，市场显示了很强的动量效应与赚钱效应。而上证综指、沪深300 未来一周也将进入关键时间窗口：下周300 与综指只要继续上涨就会确认日线级别上涨，从而结束下跌并迎来一波新一轮上涨趋势；否则市场将迎来一波调整。未来一周，投资者应密切观察沪深300 和上证综指走势。当下我们的操作建议是持仓观望或波段操作。下周即便市场形成了新的上涨趋势，我们仍建议回调加仓，而不是追高加仓。

    创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。

    行业中期关注趋势向好的行业。国防军工、通信、计算机及电子已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。

    从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-紧信用-高波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘、成长、质量和反转风格。

    基金仓位测算：公募1月加仓500 成长。截至1 月23 日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为81.24%，较上个月上升1.72%。风格上，沪深300 仓位减少0.89%，中证500 仓位上升2.60%，中证1000 仓位上升0.01%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.75%、0.96%。

    大类资产观察：1月企业债券融资下行，维持震荡判断。当前共有8 个宏观经济指标看多利率，7 个宏观经济指标看空利率，1 月企业债券净融资继续下行，模型对利率二月整体小样本空大样本多，维持震荡判断。

    A 股情绪指数观察：市场情绪加速上行。当前A 股情绪指数为55.77，其20日移动平均为41.52，过去20 个交易日最高点为2 月21 日，市场情绪加速上行，情绪指数对顶部指示作用较强，当前不发出信号。

    本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法推荐芯片概念。本周情绪指标依然位于正常区间，不发出信号。上周中证500 增强组合跑赢基准0.7%。

    主题挖掘算法本周推荐覆铜板ss 概念股。

    风格上呈现小盘、动量、低波和价值风格。本周风格因子中市值因子收益较低，小盘风格占优；量价方面，市场呈现出一定的动量和低波特征，流动性强的股票收益更高；基本面因子中，价值因子收益较高，盈利表现较差，成长和杠杆因子几乎无收益。

    风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。