环保工程及服务行业研究：环保投资提速 板块迎反转

　　需求发力：社融大幅提升，生态环保投资提速。上周财政部公布2020 年1 月社融数据公布：①增量统计：2020 年1 月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883 亿元；②存量统计：1 月末社会融资规模存量为256.4 万亿元，同比增长10.7%。社融提升主要因为1 月地方专项债发行大幅前置（1 月专项债发行7148 亿），2020 年1 月发行的7148亿元专项债中，用于生态环保项目金额784.5 亿元，占比11.0%，而 2019年2 月至12 月专项债中环保支出为1186.6，占比为4.9%，2020 年1月地方政府生态环保支出大幅增加，环保投资提速。

    　　融资放开，压制因素消除：2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块pe 最重要因素消除。

    　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。2018-2020 年2月，SW 环保板块跌幅49%，跑输创业板指72%、上证综指38%，处于历史底部。2020 年以来行业基本面迎反转，前期压制板块pe 的因素消除，且估值、持仓等均处于低位，继续强call，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、污水资源化&长江流域大保护，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、国祯环保（三峡入股，轻资产模式承接污水运营）、洪城水业（江西污水市场潜力大）；2、垃圾焚烧，关注伟明环保（roe 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；3、受疫情影响，民用楼宇消毒大幅增加，关注上海洗霸。

    　　行业新闻：1）生态环境部发布关于做好新冠肺炎疫情时期建设项目环评技术评估应急服务保障建议的函2）财政部、国家改革委、国家能源局出台有关发布生物质能源发电新政策3）2019 年以来广东涉水EPC+O 项目订单额近300 亿！EPC+O 成为PPP 后又一大热门。

    　　板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为4.21%、创业板指涨幅为7.61%，环保板块（申万）涨幅为4.97%，跑赢上证综指0.76%，跑输创业板2.64%；公用事业涨幅为3.76%，跑输上证综指0.44%，跑输创业板3.84%。

    　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。