传媒行业周报:传媒整体估值性价比仍高

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郝艳辉/毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2020-02-23

每周随笔〃关注底部电影板块。受冠状病毒疫情影响,2020 年春节档重点影片撤档、影院关闭,国内电影内容和院线公司短期经营受到一定冲击,相关公司股价也出现一定幅度下跌。我们认为疫情引发的情绪恐慌已逐渐消退,电影板块有望企稳。疫情导致春节档影片撤档虽然带来短期院线/内容公司业绩承压,但我们预计撤档影片有望选择后续五一、暑期、十一等重要档期上映,影院仍将作为首要播出渠道,需求无碍,疫情只是冲击院线和电影内容公司短期业绩,但不影响中长期估值。中长期我们对影视板块保持乐观坚定看好,建议关注:1)优质内容公司:北京文化、光线传媒、慈文传媒、华策影视;2)渠道龙头:万达电影、中国电影、横店影视。

    总论。疫情使得传媒游戏、视频板块持续受益,且我们认为在用户长期使用习惯上有所养成,复工后相关产品预期仍将维持较高活跃度,相关公司后续业绩表现有望成最大亮点;近期TMT 板块整体涨幅亮眼,传媒当前重点行业整体估值仍处于历史底部区间,后续临近业绩验证期我们仍建议重点关注游戏+视频两大板块;近期再融资政策放开对相关公司业务拓展和现金流补充客观构成利好,5G 应用端渠道、平台等终端建设依然持续推进,内容行业仍处新技术变革起点。

    影视板块。本周(2.17-2.21)申万影视动漫指数上涨8.52%。本周涨幅前三为新文化(+15.06%)、*ST 东网(+11.84%)、金逸影视(+11.79%),本周跌幅居前的为捷成股份(-0.88%)、华策影视(-0.21%)。个股重点推荐:中国电影、万达电影、华策影视、光线传媒。

    游戏板块。本周WIND 网络游戏指数上涨跌6.54%,动漫指数上涨7.49%。根据GAMELOOK 援引汤森路透报道,字节跳动将任命一名高管,单独分管旗下的游戏业务,以解决内部游戏业务长期没有具体管辖部门的问题。该部门将主攻重度游戏,并将推出一款与《王者荣耀》近似的竞技产品,由战略部负责人严授负责。当前环境下,新增游戏用户、投入游戏市场以及ARPU 值有望持续提升。我们认为整体游戏行业进入存量市场,集中度持续提升,具备核心IP 产品和较强研发能力的公司在未来有望持续受益;云游戏将带来产业新变革。关注:吉比特、完美世界、三七互娱、掌趣科技、游族网络、中文传媒;云游戏服务商顺网科技、盛天网络。

    海通组合周度走势。海通传媒2 月组合周度上涨3.38%,申万传媒指数上涨7.54%,沪深300 上涨4.06%。

    海通传媒2 月组合。完美世界(15%)、吉比特(15%)、游族网络(15%)、新媒股份(15%)、当代明诚(10%)、顺网科技(10%)、万达电影(10%)、光线传媒(10%)。

    风险提示:新游戏上线延期、政策监管变化、行业竞争趋于激烈。