A股市场策略周报:从资金结构看本轮科技成长行情

类别:策略 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张启尧/胡思雨 日期:2020-02-23

回顾:2 月2 日《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》强调冲击是短期的,指数将走出“黄金坑”。2 月4 日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2 月9 日《继续强调科技成长是阶段性主线》。2 月15 日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》提示科技成长最受益于再融资松绑。2 月16 日周报《再融资松绑,聚焦券商+科技》继续提示聚焦科技和券商。

    市场展望:

    ——开年以来我们多篇报告、反复强调科技成长是阶段性主线,至今持续引领上涨。新年开盘前后,我们连续发布报告《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》、《为什么我们认为冲击是短期的?》强调冲击是短期急促的,指数将迎来修复、走出“黄金坑”。2 月4 日早上我们在报告《洗净铅华,科技再起》中指明“中短期重点在结构,科技成长将率先走出调整引领反弹”。2 月9 日周报《继续强调科技成长是阶段性主线》继续看好科技成长板块。2 月15 日《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》提示科技成长最受益于再融资松绑。2 月16 日周报《再融资松绑,聚焦券商+科技》

    继续提示聚焦科技和券商。至今,科技成长引领大盘回到3000 点上,创业板指更连创新高。

    ——疫情冲击后,市场韧性十足、科技成长迅速“再起风云”,核心在于散户化市场下“羊群效应”减弱、机构力量大幅强化,成为A 股市场“定海神针”。我们自18 年起便反复强调,未来A 股市场最大机遇与变革,“在于居民资金增加权益配置比例,并由直接持股主导,转为通过基金、保险、理财等间接形式增配,机构力量将不断强化”。本轮市场韧性之所以超预期、我们之所以在大跌首日即强调“冲击是短期的”、“将迅速走出黄金坑”,信心之源即是机构力量的显著强化。最终也如我们判断:在开年首日大跌后,市场整体保持理性、恐慌情绪并未蔓延;各路机构资金保持稳固,并未出现集中流出,反而成为了稳定市场的“定海神针”和推动行情的“发动机”。

    ——尤其值得关注的是,“买基金”成为居民资金入场的重要渠道,也是科技成长的重要支撑。近期基金募集持续火爆,加速行情回暖,并为科技成长持续提供资金支撑。年初至上周末,市场共有22 只股票型基金、43 只混合型基金、8 只债券型基金发行成立,合计规模分别达241.4 亿、1023.0亿和47.8 亿。本周再有6 只股票型基金和12 只混合型基金成立,合计发行规模分别达338.3 亿和385.6 亿。从当前的机构持仓来看,科技成长是新增基金配置的重点方向。尤其是年初以来多只科技主题基金集中发行成立,规模合计达682.4 亿,成为科技成长板块的重要“助推剂”。

    ——虽然涨幅已巨,但科技成长的大逻辑大趋势并未被破坏:1)首先,增量资金仍将不断涌入。最近3 个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206 只和38 只,后续仍将为市场带来千亿级别增量。2)宽货币环境持续。3)再融资放松周期来临,科技成长最为受益。4)从基本面来看,科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

    投资策略:科技成长仍是阶段性主线

    — —科技成长:仍是阶段主线,重点关注电新、电子、计算机等行业。

    — —券商:再融资新规出台后,板块长短期均将受益。

    ——周期核心资产:政策逆周期力度持续加码,中长期随着疫情缓和复工复产加速,经济回归正轨。周期核心资产价值重估仍将继续。

    风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。