固定收益主题报告:利率债发行小幅增加 国开债长端窄幅震荡

类别:债券 机构:国投证券股份有限公司 研究员:池光胜 日期:2020-02-23

货币市场

    本周央行开展1000 亿逆回购投放,有1.22 万亿逆回购到期。本周一央行投放MLF2000 亿,无MLF 到期。本周无国库现金投放与到期。本周资金净回笼9200 亿。本周(2 月17 日-2 月21 日)央行于周一开展1000亿7D 逆回购,本周有1.22 万亿逆回购到期,本周逆回购净回笼1.12万亿。本周一央行投放MLF2000 亿,无MLF 到期,本周MLF 净投放2000 亿。本周无国库现金投放与到期。本周资金净回笼9200 亿。

    下周(2 月24 日-2 月29 日)共有3000 亿逆回购到期,下周无MLF、国库现金定存到期。下周资金到期量为3000 亿。

    一级市场

    本周利率债净融资小幅增加。本周发行利率债48 只,发行规模2623.3亿,到期偿还151.5 亿,净融资2471.8 亿,小幅环增520.2 亿。

    本周国债、政金债、地方债净融资规模均小幅增加。国债方面,本周发行3 只,发行规模680 亿,到期偿还151.5 亿,净融资528.5 亿,环增248.5 亿。从招标结果来看,本周国债招标需求整体较好,3 个月国债全场倍数在3 以上。政金债方面,本周发行18 只,发行规模1190亿,无政金债到期,净融资1190 亿。从招标结果来看,本周1 年期口行抗击疫情主题金融债市场需求仍相对较好,其余表现一般;国开债整体表现一般;农发债中,1 年期农发债招标需求表现较好,全场倍数在16 以上。地方债方面,本周发行27 只,发行规模753.3 亿,无地方债到期,净融资753.3 亿,环增61.3 亿。

    二级市场

    本周国开债短端上行、长端略微下行,期限利差收窄。本周上半周疫情有所缓解,市场情绪由担忧转为观望,叠加股市强劲压制债市情绪,金融数据超市场预期,国开债长端窄幅震荡。周五受湖北、山东、浙江监狱爆发疫情影响,市场担忧情绪再度转浓,长债小幅下行。受央行连续收回流动性影响,国开债短端大幅上行。截至本周五,10 年期国开债收益率为3.27%,累计略微下行0.93BP。1 年期国开债收益率为3.12%,累计大幅上行12.74BP。短端上行、长端下行,国开债10Y-1Y利差113.83BP,累计收窄13.67BP,高于十年均值79.04BP。

    同业存单

    本周同业存单净融资减少,AA+、AAA 级同业存单到期收益率上行。

    本周同业存单发行量为5019.6 亿,到期偿还5097 亿,净融资-77.4 亿,环比减少775.1 亿。本周AAA 级存单到期收益率不变,AA+、AA 同业存单到期收益率小幅上行。

    其他利率市场

    货币基金份额较上周减少,主要货基7 日年化收益率下行。

    风险提示:流动性冲击超预期等。