会畅通讯(300578)公司点评:投资成立“会畅超视” 前瞻布局5G和超高清云视频平台

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清/王俊贤 日期:2020-02-23

云计算有限公司。

    点评:

    一、前瞻布局超高清视频技术,持续提升产品竞争力基于公司“云+端+行业”的全产业链布局,本次投资是公司进一步推进面向5G 和超高清云视讯的战略考虑,为公司未来超高清视频产品做好技术储备,公司前瞻布局将显著提升产品竞争力。目前视频行业高清化趋势愈发明显,2017 年,我国高清视频通信市场占整体视频通信市场规模比例达到了76.6%。预计2022 年高清率达到95.9%。其中超高清比例提升预计将更加显著。

    二、5G 时代视频是核心应用,云视频大势所趋,教育信息化千亿市场迎来2.0 时代

    短期看远程办公的需求增长将极大的带动云视频行业的发展,长期看云视频大势所趋。根据Frost&Sullivan 统计,预计2022 年国内视频会议市场规模达到445.7 亿元。以云视频为代表的企业服务已经突破了传统应用的场景范畴,向智慧教育、智慧医疗、远程培训等新应用场景渗透。

    2019 年中国教育信息化整体市场规模预计突破4300 亿元。教育信息化2.0时代,除标准化硬件以外,云SaaS 软件和服务市场也将蓬勃发展,市场处于赛道抢占期,云视频服务商迎来新的市场增长点。

    三、云视频SaaS 服务商,布局硬件打造云+端一体化产品战略公司是目前国内企业语音及视频会议SaaS 领先服务商,客户主要是世界500 强及大型跨国企业。通过收购明日实业和数智源布局视频会议硬件及解决方案,完成云+端的一体化产品布局。

    此次重组收购数智源和明日实业,公司在云视频会议硬件端及解决方案实现布局。从各自产品和应用市场来看,三者的产品和市场互补性高。

    明日实业作为国内视频终端龙头,近期公告供应华为高清摄像机,将分享下游客户在云视频领域的持续发展。明日产品广泛应用于政务系统、网络教育、远程医疗以及会议办公等领域,客户包括星网锐捷、视联动力等。

    公司2019 年6 月设立全资子公司会畅教育,专注于将面向5G 和4K 超高清的SVC 云视频技术赋能于双师课堂的核心场景。会畅教育至今已经拓展了多地的教育局、大学等客户,地区包括新疆、甘肃、宁夏、江苏等地。

    近期联合中国联通对湖北疫区提供远程课堂教学。会畅教育未来深耕教育信息化千亿市场,值得期待。

    四、盈利预测及估值

    看好公司云+端产品布局,充分享受云视频+教育信息化市场的大发展。由于19 年处于新业务和客户拓展期,各项研发投入较大,同时股权激励费用影响,下调公司2019/2020 年净利润预测由1.78/2.23 亿元至0.92/1.77亿元,预计公司2021 年净利润2.46 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧、国内云视频进程低于预期;整合不及预期;