建筑材料行业研究周报：政策更加积极 当前重点关注需求恢复节奏

中共中央政治局2 月21 日召开会议，指出：“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度”。我们认为政策蓄力，有望为后续的基建发力提供支持，建材行业需求只会递延不会缺席，甚至需求反弹力度有望超预期。近日各地重点工程项目的复工审批已在加速，再加上前期返城人员隔离期也将结束，实际施工即将开始，静待旺季量价齐升。

    水泥板块，继续重点推荐价值+弹性组合，价值品种首选海螺水泥，弹性品种关注福建水泥、冀东水泥、上峰水泥和万年青。

    玻璃方面，淡季供给收缩价格波动小，建议关注旗滨集团。目前玻璃终端市场尚未完全启动，生产企业价格调整的意愿不强。预计随着终端市场需求的逐步启动，将会逐步恢复正常的营销速度。目前价格稳定，旺季有望迎来需求回补。

    玻纤方面，虽然短期有库存压力，今年价格周期向上，长期继续推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

    消费建材板块一季度业绩占全年比重较小，疫情影响有限，建议关注细分子行业龙头，一方面竣工端不断回暖，龙头最为受益，另一方面B 端下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度提升。相关标的包括：石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹、科顺股份，管材龙头伟星新材等。

    一周市场表现： 本周申万建材指数上涨2.87%， 各子行业中， 水泥制造（1.13%），管材（4.94%），耐火材料（7.19%），玻璃制造（8.96%），玻纤（1.68%），同期上证综指（4.21%）。

    建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是江苏北部、湖南长株潭、广东粤东和重庆北部地区，幅度20-30 元/吨。2 月中旬，受疫情防控持续影响，国内建筑工程项目基本仍处于停滞状态，实际开展施工的项目极少，但随着疫情减轻，各地政府部门开始要求企业复工复产，下游备货需求陆续打开，部分地区企业出货逐日增加。整体来看，2 月20 日前，终端消费基本为零，市场成交均是下游备货为主，预计未来两周，各地工程和搅拌站陆续开工，水泥需求将会逐步提升。玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格1646 元，环比上周上涨-6 元，同比去年上涨71 元。周末玻璃产能利用率为68.69%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨0.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.58%。能源和原材料：截止2月19 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)559 元/吨，环比上周上涨1 元，同比去年下降15 元/吨，pvc 均价6294.75 元/吨，环比上周下跌90 元/吨，同比去年下跌208 元/吨。

    风险提示：基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。