海格通信(002465)：2019年业绩稳定增长 看好公司无线通信及北斗导航业务长期向好发展

事件：

    公司公告2019 年度业绩快报，2019 年公司预计实现营业收入46.23 亿元，同比增长11.58%，实现归母净利润5.19 亿元，同比增长19.09%，对应每股收益0.23 元。

    点评：

    1. 公司2019 年年度归母净利润实现稳定增长，看好公司北斗导航及无线通信业务长期持续向好发展。（1）报告期内公司实现归母净利润约5.19 亿元，同比增长19.09%，高于营收增速，主要受以下因素推动：①报告期内，公司持续加大市场拓展力度，深化北斗三号等新业务领域的市场布局，不断提升研发实力，2019 年来公司与特殊机构用户装备采购合同陆续签订与实施，相关业务收入提升贡献了经营业绩的持续增长；②报告期内，公司加大在5G、ICT 等业务的拓展力度，软件与信息服务等板块收入亦实现了稳步增长，形成新的增量。（2）据公司2019年12 月发布公告，公司收到与特殊机构客户签订的订货合同，总金额约7.17 亿元，约占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的17.63%。合同标的主要为无线通信（含卫星通信）、北斗导航产品及配套设备，合同的履行将对公司的营业收入和营业利润产生积极影响，看好公司北斗导航及无线通信业务长期向好发展。

    2. 深耕无线通信领域，积极布局新产品，寻求新的增量市场。

    公司作为我国通信、导航及信息化领域重要的整机和系统供应商之一，面向新一代空、天、地、海一体化网络建设，在巩固短波、超短波、二代卫星等存量业务的基础之上，积极开展新一代产品布局与开发。与此同时，公司围绕战略目标和战略发展方向，重点拓展无人信息化装备、低轨卫星宽带互联网、通导遥一体化、北斗全球组网与高精度定位等新领域、新业务，进一步巩固无线通信、北斗导航领域核心优势。随着信息化建设的稳步推进，公司凭借其公网专网融合及通导一体化优势，或将受益于新的增量市场需求放量，成长可期。

    3. 北斗三号核心星座部署完成，相关特殊机构市场前景广阔。

    12 月16 日，长征三号乙运载火箭以“一箭双星”的方式，将第52、53 颗北斗导航卫星送入中圆地球轨道，北斗三号系统核心星座部署完成。公司作为北斗导航重要的设备供应商之一，实现“芯片-模块-天线-终端-系统-运营”全产业链布局，已先期启动北斗三号新体制信号研究，构筑芯片化、高精度等核心技术竞争优势，开展北斗三号系列终端研制。2019 年5 月，公司发布两款卫星导航高精度芯片——“海豚一号”基带芯片、北斗三号RX37 系列射频芯片，提供面向北斗三号应用的基带+射频全芯片解决方案。北斗三号核心星座的完成部署，叠加公司在北斗导航相关特殊机构市场的积累较为深厚，或将驱动北斗导航业务加速拓展，迎来新的增长点。

    4. 盈利预测与评级：考虑公司有望持续受益于信息化建设及北斗导航建设稳步推进，给予公司“强烈推荐”评级，我们对公司2019/2020/2021 年的EPS 预测分别为0.23/0.32/0.40 元，对应2019/20/21 年PE 为54/38/30 倍。

    风险提示：订单交付不及预期；北斗导航发展进程不及预期；信息化建设进程不及预期