有色产业高频基本面数据

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:曹洋/孙伟东 日期:2020-02-21

铜:国内库存显性化节奏恐将加快,核心是需求受到的冲击大于供给的收缩,下周预计国内显库增幅会超过6万吨,现货升贴水将继续承受库存累积与下游订单缺失的双重压力。节后第二周开启的震荡筑底行情将继续深入,当然,冶炼厂因硫酸等原因造成的减产预期会在一定程度限制铜价的下探空间。操作上看,下周继续关注铜逢高沽空机会,套利方面,继续关注内外盘正套机会,建议锁汇情况下操作。

    镍:疫情防控升级导致的超预期累库主要体现在不锈钢与镍铁,对于纯镍而言,疫情造成的超预期累库压力相对较小。供给角度,由于硫酸等问题,金川计划减产,对纯镍供给收缩的预期有助推作用,国内镍铁减产力度不弱,但由于进口的补充效果,整体镍铁供给收缩的程度较为有限,需求角度,国内不锈钢厂强力减产,镍料需求收缩预期强烈,总体上看,短期供需偏过剩,镍价将承受基本面带来的下行压力。综合来看,下周建议逢高沽空操作为主,沪镍主力合约目标价103000元/吨。

    铝:目前疫情的发展得到一定控制,这在情绪上对价格形成利多。长期来看上半年铝锭供应还是存在明显缺口,随着下游的逐渐复工以及4月以后旺季的到来,铝锭依然会开启较长时间的去库周期,铝价整体将偏强运行。短期来讲,核心的问题在于累库还要持续,并且幅度较大。预计去库至少要等到三月中下旬,这对铝价形成压制。具体操作方面,可以在疫情尚未出现拐点,库存短期不断累积的过程中逢低买入,推荐05、06合约在13500元附近建仓,目标价格14200元。 铅:本周疫情拐点初现,主要在情绪上利好市场,但疫情防控导致的供给过剩局面仍在持续。疫情影响下,原生铅冶炼虽有减产预期,但下游铅蓄企业复工缓慢,需求受到的影响超过供给,铅锭社会库存累库周期和峰值将超预期。短期来看,累库压力将使得铅价承压运行,下周建议以逢高沽空思路为主。

    锌:尽管下游复工预期抬升,但目前锌下游实际复工进度仍较为缓慢,本周锌锭社会库存仍持续增加,累库压力压制短期锌价走势。此外,受疫情防控导致的运输问题以及下游需求不足的影响,冶炼厂硫酸胀库问题凸显,虽然目前来看对冶炼厂生产造成的实际影响较为有限,但后续需要重点观察其对供给端的影响。疫情趋势性转好在情绪上对锌价构成利好,但基本面供需错配未明显改善之前,锌价难以持续上行。

    锡:上周锡矿价格保持相对稳定,不过市场供需较弱,报价较少。国内锡锭价格下跌,现货市场同样呈现有价无市的局面。升贴水方面,周内现货升贴水受沪期锡盘面重心维稳影响,总体较为稳定,普通云字对沪期锡2006合约升水3000元/吨附近。下周下游将陆续复工,但仍存在一定变数,预计短期锡价以震荡走势为主。