医疗健康观点聚焦:医院ICU床位中西对比 拓展空间测算

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张琎/邹朋 日期:2020-02-21

投资建议

    目前中国ICU(重症监护室)建设水平较低,此次新冠疫情反映出ICU 建设不足以及救治能力较弱的问题。我们预计未来政府财政补助投入加大,ICU 增设会带来大量设备的采购,利好生产ICU 相关医疗器械的头部企业。

    理由

    中国ICU 建设水平低于大多数西方发达国家。主要指标表现为中国ICU 床位占人口比(每10 万人仅4.8 张ICU 床位)、ICU 床位数占医院总床位数比(约1.7%)、医护与床位比低于西方发达国家。其他差距包括中国ICU 普遍存在医护编制不足,重症监护临床药师等重要岗位尚未形成完善的工作模式和体系等。

    政府财政投入不足、护士短缺是造成差距的主要原因。ICU 盈利能力弱需要财政补助支撑,而中国公立医院财政补助收入较低。2015 年,财政补助收入增速达到近年峰值,但该年财政补助收入也仅占医院总支出的9.2%。ICU 属于医院盈利能力较低的科室,财政补贴不够导致扩张受限。中国每千人口拥有护士数(约2.9 位)低于世界发达国家(美国和日本分别为约9.8 位和11.5 位),也导致ICU护士编制较为不足。其他原因包括培训体系尚不完善导致ICU 护士素养有待提高,中国医疗尚未将急性病和慢性病分开等。

    差距亦是机遇,我们预计政府持续加大投入。非典和新冠接连反映中国ICU 建设较为不足,我们预计此次新冠后政府对ICU 建设的重视程度会超过非典时期。目前重症监护市场存在大量未满足需求,人口老龄化加剧造成重症监护市场需求日益旺盛,现存重症监护市场也有相当一部分床位未能合理运用。我们预计中国目前ICU 床位缺口约7 万张。我们预计此次疫情后政府财政补助投入加大,ICU 增设会带来大量设备的采购,利好ICU 配套设备提供企业。

    ICU 床位扩张核心收益产品测算:从我们对于ICU 床位扩张空间的测算,按照我们模型,未来全国ICU 床位有7 万张左右增加空间,对应核心产品,监护仪缺口约7 万台,增量空间规模近70 亿元;呼吸机缺口约7 万台,增量空间规模近120亿元。(详细模型假设见正文。由于ICU 床位盈利能力较弱,床位扩张较大程度依赖政府补助和医保支持,我们假设建立在财政和医保支持背景下,为理想情况。)

    盈利预测与估值

    相关个股:迈瑞医疗(国内规模最大的医疗器械行业龙头,产品涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域,近期首次覆盖给予跑赢行业评级)、鱼跃医疗(专业从事康复护理系列和医用供氧系列产品的生产和销售,目前公司制氧机产品市场占有率为国内第一)。

    风险

    政府补助不足的风险,ICU 扩增规模不达预期。