油脂日报

外盘&产地：ITS 及SGS 公布2 月1-20 日出口数据，均显示环比增长9-10%，而相对比1-15 日出口量环比下降7%，1-20 日出口数据明显好于预期，但预计同比呈现下降趋势。即使预估2 月产量环比较全月持稳或略增，2 月出口量在105 万吨左右，2 月末马来库存也将继续下降。当前马盘的下跌在交易中国疫情需求下降的悲观，而继续大跌的幅度有限。

    棕榈油：今日现货基差持稳止跌，但终端需求较弱。国内24 度套盘利润倒挂加深，其中近月倒挂400 元以上，而4 月船期倒挂300 多元。相对于现货、船货以及盘面05 的价格，05 定价偏低。

    今天p59 在0 止跌反弹，预计缩小趋势完结。单边今天如期止跌反弹，但短期不认为有大涨的驱动力，未来需要产地题材配合。

    豆油：全国一豆基差继续大跌，因年后需求差叠加油厂开机率的增加。其中今天山东一豆基差成交价跌至0 附近，年后基差跌幅接近400 元。山东油粕基差波动较大，目前为弱需求的集中体现，贸易商有集中抛货行为。疫情的发展以及餐饮业的恢复为未来交易重点。目前看，3-4 月前国内豆油库存将持续在100 万吨以上，耐心等待需求拐点的出现。今日豆油05 如期大幅反弹，但在疫情转好需求转好前，暂时无动力做多。

    菜油：菜油供需背景因素变化不大，年后供应紧缺，受疫情需求影响不大以及未来去库等等依然为菜油的核心点。但介于当前菜豆以及菜棕价差扩大后属于绝对高位，同时豆棕油现货基差崩塌后菜油也难以独善其身而继续走出独立行情，今天传闻菜油进口放开因此菜油为三大油脂中的最弱品种，但传闻未证实，菜油暂时操作意义不大。

    第三部分 交易策略跟踪

    1. 单边：豆棕05 主力如期止跌反弹，但国内需求转好以前产地出现利好题材前，无做多驱动力。今日菜油受传闻干扰，但大供需背景无变化，前期菜豆价差扩大过多，短期菜油将相对于豆棕油趋弱，无操作价值。

    2. 对冲或套利：豆棕59 反套离场；可尝试菜棕价差的缩小。

    3. 期权：熊市价差期权离场，可考虑豆棕油05 合约的卖宽跨式期权（如卖出P05-C-5800，卖出P05-P-5300）。