掘金城投之湖北篇(上篇)

湖北省经济实力相对较强，财政自给率处全国中游水平，但各市差异较大。湖北省2018 年GDP 增速为7.8%，排名全国第9，高于全国整体。

    2018 年湖北省综合财力为9990.37 亿，全国排名第8。其中一般公共预算收入、政府性基金收入、中央税收返还与转移性支付分别占33%、35%、32%，财政自给率45%，处于全国中上游水平。分城市来看，武汉财政经济发展综合实力较强，为湖北省唯一GDP 过万亿，财政自给率在80%左右的城市；“1+8”武汉城市圈中，襄阳、宜昌经济发展水平相对较强，分列湖北省第二、第三大经济体，但财政收入负增长、财政自给率下滑，近两年财政实力有所减弱；而“1+8”城市圈中的黄石、鄂州、黄冈、咸宁、孝感城市经济实力相对较弱，财政自给率也相对偏低。

    湖北省债务率整体适中，但各市差异较大。城投债集中在2020-2024年到期。截至2018 年末，湖北省总债务（地方债余额+城投有息负债）为2.23 万亿，排全国第5，其中地方债余额和城投有息债务余额分别为6675.69 亿、1.57 万亿。经调整负债率水平（总债务/GDP）为56.7%，处于全国中游水平。分城市来看，武汉市总债务规模最大，约为1.3万亿，其中城投有息负债超1 万亿，经调整负债率水平高达86%；襄阳、宜昌总债务分别为1800 亿、1600 亿，其中城投有息负债均在千亿以上，经调整负债率水平在40%以上；其余地级市总债务规模均在千亿以下，经调整负债率水平分布在20%-40%之间。从城投债到期分布来看，集中在2020-2024 年到期，其中2020 年到期规模最小，为389.2 亿。

    全省共有城投发债主体104 家。26 家省及省会平台，存量规模为2101.9 亿；42 家地级市平台，存量规模为1347.7 亿；36 家县及县级市城投平台，存量规模为399.34 亿。分主体评级来看，以AAA 为主，存量规模为1641.3 亿，占比近50%，其次为AA、AA+，存量规模分别为1321.89 亿、676.2 亿。分城市来看，主要分布在武汉、宜昌、襄阳，分别为2105.4 亿、344.7 亿、311.1 亿。

    风险提示：宏观经济下行超预期、统计有误差等。