晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-02-20

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    宏观:减税降费2020:从企业社保费减免说起

    此次国常会减免企业社保费可达6500 亿元。2 月18 日国常会阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费。用社会保险费收入、社保缴纳比例、大企业与中小微企业占比等估算,不考虑其他降费政策的影响,如果企业都参与减免社保费,那么此次减免企业社保费的规模大体为6500 亿元。

    减税降费的表述:从巩固拓展到更大规模。2019 年大规模减税降费给2020 年带来压力,因而,在2019 年底,政府对2020 年减税降费的表述以及市场预期,都相对缓和一些。但疫情的影响,财政政策有了更积极的必要性,减税降费又得到了更多强调。2019 年底的中央经济工作会议,对减税降费的表述是“要巩固和拓展减税降费成效”;而2 月16 日财政部长刘昆《积极的财政政策要大力提质增效》再提“更大规模减税降费”。

    简单估算减税降费空间约2 万亿。我们从政府债务、财政收支、非政府债务三部分来简单估算减税空间,再加上降费的可能幅度。假设赤字率3%、专项债多8500 亿元、土地出让收入可能拖累,政府债务部分可以多约5500 亿;假设财政支出类似2019 年、财政收入用名义GDP 回归结果,财政收支部分减税前约少2500 亿;非政府债务部分简单假设为1万亿;此次国常会减免企业社保费6500 亿元、再考虑其他降费假设1000亿元,降费部分估算7500 亿。

    计算机:华为鲲鹏产业深度:鲲鹏乘风起,扶摇九万里国产风起、万物感知,华为鲲鹏生态应时而生,万亿市场待挖掘。

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