信用利差周报：央行下调MLF利率10BP至3.15% 信用债收益率全面下行

本期看点

    热点事件: 2020 年2 月17 日，中国人民银行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2000 亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000 亿元7 天期逆回购操作，并将1 年期MLF 利率下调10bp 至3.15％。目前，在新冠状肺炎疫情影响企业生产开工、经济下行压力加大的背景下，央行加大逆周期调节力度、下调货币政策工具利率，为市场提供了充足的流动性，有助于在疫情影响下缓解经济运行压力、维护市场稳定。同时，在MLF 利率下调的情况下，将于本周四（2 月20 日）公布的LPR 报价有望下调，进而引导贷款实际利率下降，减轻企业的债务还息负担。

    宏观数据: 2020 年1 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，较上月多增0.1 个百分点，其中生产资料价格同比下降0.4%，生活资料价格同比上涨1.3%。工业生产者购进价格同比下降0.3%，较上月少降1 个百分点，其中农副产品类价格上涨7.0%，建筑材料及非金属类价格上涨2.9%，黑色金属材料类价格上涨1.6%，化工原料类价格下降6.1%，有色金属材料及电线类价格下降0.7%，燃料动力类价格下降0.2%。

    货币市场: 上周，央行共开展3 期规模合计10000 亿元的逆回购操作，同时上周有规模合计12800 亿元的逆回购到期，最终央行净回笼资金2800 亿元。由于央行近期连续进行较大力度的资金净投放，资金面持续宽松，月内期限资金价格普遍下行。具体来看，截至上周五，除7 天、1 月期限质押式回购利率分别上行7bp、20bp 外，其它各期限质押式回购利率均下行，幅度在13bp-50bp。更长期资金方面，上周3 月期Shibor 继续下行、1 年期Shibor 基本持平，二者之间期限利差进一步扩张至25bp。

    一级市场: 上周一级市场继续降温，主要品种信用债发行量合计1161.7 亿元，较前一周大幅上升995.3 亿元，各券种发行规模均有所提升。发行成本方面，上周信用债发行成本多数下行。具体来看，中票发行成本全面下行，超短融发行成本涨跌互现。发行利差走势与发行利率变动较为相似，中票发行利差全面下行，短融发行利差涨跌互现。

    二级市场: 上周二级市场交投升温，现券成交总额、日均现券成交额分别升至18355.62 亿元和3671.12 亿元。利率债收益率方面，上周资金面延续宽松趋势，带动短端利率继续下行，而长端利率受疫情防治成效初显、新增地方债限额提前下达因素影响，在连续下行后出现回升；信用债方面，上周受资金面持续宽松影响，信用债收益率继续下行。具体来看，上周利率债收益率走势分化，1 年期国债及1 年、3 年期国开债收益率下行，下行幅度在4-9bp 之间，更长期限利率债收益率均出现上行，上行幅度最大为7bp；信用债收益率全面下行，下行幅度在6-17bp。