医药-血制品行业：新冠肺炎疫情之下 血制品行业景气度提升

我们参加了由华兴资本组织的博雅生物公司电话会，以此来了解新冠肺炎对血制品公司的影响。

    静丙被广泛使用于新冠肺炎防治，医患对静丙的认知加强。血制品行业景气度提升,短期来看静丙销量增长。中长期来看，静丙和其他血制品有望实现量价齐升。

    上调博雅生物、 华兰生物目标价, 维持买入评级。

    新冠肺炎疫情下，静丙需求旺盛:根据博雅生物公司管理层的介绍，在本次抗击新冠肺炎疫情中，静丙被广泛使用。静丙即静脉注射人免疫球蛋白，主要用于增强人的免疫能力,临床中主要用于治疗各种原发性和继发性免疫球蛋白缺乏症以及- -些自身免疫性疾病。上海市卫健委指导文件将静丙列为免疫调节品种，北京协和医院也将静丙纳入了对重症病人的治疗方案中。此外，部分- -线医护人员选择注射静丙作为防护措施。复盘2003年SARS期间，静丙也在抗疫情中得到广泛使用。SARS疫情对血制品销售起到了促进的作用。2003 年后血制品销售量稳步增长，目前血制品供不应求。

    博雅生物的运营情况和前景展望:由于血制品有较长的质检周期，公司目前使用的血浆都是4个月以前采集的。新冠肺炎疫情将帮助公司去库存。子公司广东丹霞生物已于2019年8月投产，12月份第一批产品 上市。公司认为短期内血制品终端价不太可能调整，然而出厂价有望提升，销售费用有望减少。公司认为疫情结束之后的中长期，血制品将受益于需求放量带来的量价齐升。

    上调博雅生物、华兰生物目标价，维持买入评级:我们认为，博雅生物和华兰生物作为行业龙头将受益于血制品行业基本面改善。我们认为以后静丙销售放量和价格提升可期。此外，我们认为其他血制品也将受益于更高的认知度及市场供不应求的情况。因此我们提高了对博雅生物、华兰生物2020-2023年的静丙销售价格及销量增速预测。我们上调博雅生物目标价至50.88元(前值为43.15元)，维持买入。. 上调华兰生物目标价至48.41元(前值为40.56元) ,维持买入。

    行业风险提示: 1)血制品生产安全风险; 2)血浆资源不足;)静丙推广销售不及预期。