科士达(002518)：IDC需求提升 多业务迎来收获

　　IDC 需求因疫情影响将有超预期表现，光伏建设将重回高增速，充电桩业务及储能即将放量，多点共振提升公司业绩。

    　　投资要点

    疫情影响线上业务超预期

    　　过去IDC 行业发展主要由互联网发展推动，5G 建设带来增量，而目前由于受到疫情影响，线上消费和云服务的需求大幅增加，数据中心业务的需求将超预期。公司IDC 相关业务占收入比约63%，且和三大运营商关系紧密，与互联网大客户也有合作关系，今年将带动公司整体收入有很好的表现。

    新能源业务将多点开花

    　　2019 年国内光伏装机量不及之前预期，导致2019 年上半年此业务收入下滑近25.9%，但下半年发力回追且海外表现优秀，全年出货量有望好于2018 年；储能方面，公司和CATL 合资成立宁德时代科士达科技有限公司，业务涵盖“光、储、充”一体化，有望在今年下半年投产，公司规划项目主要针对光伏电站及部分分布式项目，先以海外为主；充电桩层面公司一直是龙头，2019 年出货量在1 亿元以上，今年起公司将在公交系统之外拓展物流车、乘用车、专用车多领域，并和多家物流企业房地产公司推进合作，向全国市场拓展。

    多因素共振迎来收获期

    　　国内光伏经历19 年的下滑后，今年有望重回高点，随着光伏电站开工的陆续进行，逆变器需求将有明显提升；国内充电桩建设已滞后整车销售较多，充电运营的盈利时点已经到来，行业热度将持续提升；储能业务在今年下半年完工后，将有明显提的业绩提升帮助。上述几点共振，将带动公司获得更多市场关注度。

    盈利预测及估值

    　　预计公司2019 年-2021 年的营收分别是27.15 亿、33.69 亿和41.14 亿元，归母净利润分别是3.05 亿元、3.81 亿元和4.71 亿元，对应估值分别是28.73、22.97和18.57。公司业务扎实稳健，IDC、逆变器、充电桩及储能有望多点开花，看好公司发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：数据机房建设量或不及预期的风险、光伏装机或不及预期的风险。