有色金属日报

铜：1、 单边：目前市场的关注点转移到国家刺激政策和复工速度上面，在疫情的冲击下，政府对经济的对冲诉求明显加强，逆周期调节加强，市场预期明日的LPR 利率也会有所下调，中长期来看铜价可能会呈现震荡后上行的趋势。不过当前市场实际消费非常弱，下游复工进度缓慢，行业呈现上游开工高，下游开工低的状态，下游整体开工率估计不足20%，低库存格局被打破，后期存在买盘动力不足的问题，短期内铜价也可能有反复，稳健起见建议回调后再买入。

    2、 套利：目前沪铜2003-2004 合约价差已经回到了140 元/吨，其他合约之间套利空间也不大，暂时观望。

    3、 期权：若有长期持仓意愿，可在铜价回调的基础上，考虑买牛市看涨期权，即买CU2006-C-46000,卖CU2006-C-50000 组合。（仅供参考）铝：1、单边：受疫情防控影响，在物流运输继续受阻的情况下，因氧化铝供应有限使得部分铝厂的新投项目出现放缓。但由于各地区情况不同，在西南疫情压力相对较小的情况下。部分新投产能仍在积极的释放当中，并继续增大近月的累库压力。而需求端虽然在中央明确的复工指令下，各级地方政府对疫情的防治措施有一定的调整，但由于短期人员返厂节奏依然偏缓，使得终端产能难以出现大幅回升。在整体需求增量边际有限的情况下，近月的库存积累量依然不容乐观，故仍不建议做多近月合约，观望为宜。

    2、套利：在2003 换为当月合约之后，在某大户持仓继续增加的情况下，因空头减仓使得03-04 结构再度出现扩大。虽然在目前防疫措施难以有效放松的背景下，近月累库压力依然存在。但出于避险角度的考虑，受短期人为干扰无法排除影响，近远月反套操作宜转为观望。

    3、期权：沪铝04 卖出宽跨式：卖AL2004-P-13500 卖AL2004-C-14000（具体报价可咨询银河德睿）

    锌： 1、单边：在新冠肺炎疫情继续肆虐的情况下，多地防疫措施的持续趋严令复工返厂难度增加。虽然近日部分地方政府有一定的纠偏举动，但由于疫情拐点还不能提前确定，在防控措施尚不能有效放松之前，人员返工效率料将继续维持偏缓状态。不过受道路运输继续限流影响，北方部分锌厂硫酸胀库问题日益凸显，在产能利用率被动下调的情况下，沪锌的震荡行情恐将延续，继续观望。

    2、套利：在近月累库预期有所收敛的情况下，沪锌03-04 反套头寸宜轻仓操作。

    3、期权：沪锌04 卖出宽跨式：卖ZN2004-P-17000 卖ZN2004-C-18000（具体报价可咨 询银河德睿）

    镍：单边：当前，国内NPI 成本支撑叠加印尼新增不锈钢产能已投放，行业边际的改善已带动前期盘面上修，后期或将逐渐趋于震荡，思路调整为观望。消费周期被压缩叠加物流因素将使得国内不锈钢端被迫减产提前到来，尽管国内NPI 减产亦在进行，但镍需求减量大于供应减量，不锈钢库存、价格的负反馈一旦体现，则考虑波段布空。

    套利：内外正套反复持有。国内不锈钢减产预期延续，对应的国内镍紧平衡或逐渐转向小幅过剩，则待沪伦比值抬升后，内外正套反复持有。

    期权：镍04 卖出宽跨式：卖NI2004-C-104000 卖NI2004-P-106000（具体报价可咨询银河德睿）

    不锈钢：1、单边：受限于短期的物流因素，则市场垒库速度前期或较慢，表现为前期市场现货报价虚高，随着钢厂盘价的下调、市场成交的启动与恢复，将带动现货价格回归。结合改轧放量（节前冷、热价差较大）、德龙冷轧增投产、阳江甬金冷轧投产、进口不锈钢增加预期等因素考虑，则后期304 冷轧供应端承压，这样的压力将表现为现货端的持续阴跌。尽管不锈钢基本面偏弱，但盘面较现货持续保持大幅贴水，建议观望为宜。

    2、套利：304 不锈钢现货轮库，出冷轧、买热轧（仅供参考）