稀有金属行业点评:无钴电池 正是特斯拉对未来钴价上涨过快的担忧

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/田庆争 日期:2020-02-19

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      据同花顺报道,特斯拉(TSLA.O)正与宁德时代洽谈,在其中国制造的汽车中使用无钴电池,且双方谈判已进入后期阶段。这意味着特斯拉首次将磷酸铁锂(LFP)电池纳入其产品线的考虑,是该公司削减成本的又一次尝试。

      低钴化是长期趋势,特斯拉无钴电池影响有限

      目前动力电池分磷酸铁锂电池和三元电池两类,磷酸铁锂电池因成本和安全优势应用于商用车领域,而三元电池因较高的能量密度应用于乘用车领域。

      为了降低成本三元电池经历了333、523、622 目前正向811 电池过渡,低钴化是长期趋势。

      若消息属实,宁德的协议是下半年开始供货,特斯拉2020 年的计划产量为50 万辆,按照国产Model3 低配版52 度、电池使用811 材料测算,2020 年特斯拉汽车钴的消费量为1200 吨,考虑下半年供货,实际影响量更小。相对全球钴消费量15 万吨来说,占比很小,短期来看影响有限,并不改变电动车采用三元电池的大趋势。

      钴消费结构中3C 约占50%,需求拉动更为明显

      2018 年约60%的钴消费用于电池领域,这其中81%的电池应用于3C 领域,仅有19%的电池应用于动力电池领域,3C 领域消费影响更大。

      根据IDC 预测,20 年全球手机出货量将由2019 年的-2.2%回暖至1.6%的正增长。同时20 年是5G 手机密集发布元年,从目前发布的5G 机型来看,平均带电量4247mAh,相比当前热门机型带电量3702mAh,增长14.72%,更比14 年发布4G 机型时的2858mAh,增长48.63%。按此推断,新机型带电量均较前前一刻手机带电量有明显提升,特别是新一代手机的发布,较前一代带电量增幅更为明显。2020 年手机出货量恢复增长的同时,带电量或将大幅提升,3C 领域对钴的需求或将迎来双击式增长。

      使用无钴电池,正是特斯拉对未来钴价上涨过快的担忧目前钴行业正处于长期历史价格底部区间,产业链持续低库存,供给收缩、3C 换机以及新能源车需求好转,供需平衡开始扭转的转折点。我们预计20-21年全球钴供需平衡将由19 年的过剩1.3 万吨,扭转为分别短缺-0.40 和-0.86万吨。特斯拉此时计划部分使用无钴电池,正是对未来钴价上涨过快的担忧。

      投资建议

      随着行业供需平衡的扭转,供需的缺口会在2020 年一季度末二季度急剧拉大,钴价或将再次启航,迎来新征程。建议关注:华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等标的。

      风险提示:钴供给过快的风险,需求增速不及预期的风险