招商通信周周谈(2020年第4-5周)：疫情之下通信价值凸显 5G新应用将加速落地

　　本周核心观点：春节期间流量激增，数据中心产业链有望核心受益；远程视频会议应用加速落地，5G产业链形成良好闭环

    　　受疫情影响湖北地区复工时间延后，相关企业一季度经营、生产或有所影响，但对全年收入影响有限。通信行业中上游无线射频元器件、光器件、通信设备等偏硬件制造企业受疫情影响较大，但一季度收入、利润占比较低，且目前产能仍有盈余，后续通过快速恢复产能有望追上进度。通信行业需求节奏主要由运营商招标把握，预计运营商招标可能有所延迟，但全年来看，对5G建设不会产生太大影响，维持今年5G基站建设规模60-80万站的判断。在正式恢复后，运营商将加快招标步伐，对应厂商会加紧扩大产能，全年预期目标维持不变。建议重点关注【中兴通讯】、【世嘉科技】；l 受在线游戏、视频等应用驱动，预计春节期间流量大幅增长，数据中心产业链有望核心受益。参考2003年SARS爆发，运营商在一、二季度电话和短信业务暴增，此次疫情正逢春节，王者荣耀等游戏日活创新高，运营商流量有望同比大增，带动IDC、服务器、交换机、光模块等需求增长。往年受春节休假影响，一季度IDC上架和建设较慢，但今年受到疫情影响，IDC上架速度有望加快。建议重点关注【光环新网】、【宝信软件】、【星网锐捷】、【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】

    　　l 疫情加速远程视频会议应用落地，下游应用加速发展反促5G建设，5G产业链形成良好闭环。云视频会议系统需求是5G带来的新风口行业，将成为2020年5G应用主要落地方向，此次疫情明显加速远程视频办公的普及落地。同时，5G应用的加速发展也将驱动5G建设的加速，预计2020年三大运营商仍将着力5G建设，5G产业链有望形成良好闭环。建议重点关注【会畅通讯】、【亿联网络】、【二六三】、【齐心集团】（招商轻工组覆盖）投资建议：5G建设进入落地阶段，5G通信网络建设落地拉动行业中上游产业进入向上周期，5G带动的IT云化趋势确立，下游物联网等应用需求逐步兴起，结合核心器件进口替代自主可控趋势，通信板块景气度持续向上。重点推荐：中兴通讯（通信设备龙头）、光环新网（IDC龙头）、宝信软件（IDC龙头）、会畅通讯（云视频优质企业）、中国联通（运营商边际改善+5G To B大机遇）、世嘉科技（射频天线及滤波器） 、天孚通信（无源光器件龙头）、中际旭创（全球高速光模块龙头）、星网锐捷（交换机第二梯队龙头）、亿联网络（全球SIP话机龙头+云视频）等。建议关注：浪潮信息（服务器龙头）、新易盛（5G光模块+数据中心突破）、海能达（专网龙头拐点向上）、号百控股（中国电信5G影音娱乐核心平台）、光迅科技（光模块龙头+光芯片） 。

    　　l 本周组合

    　　重点推荐：中兴通讯、光环新网、中国联通、星网锐捷、世嘉科技、天孚通信、中际旭创、宝信软件、海格通信、亿联网络、会畅通讯

    　　建议关注：浪潮信息、紫光股份、烽火通信、海能达、华工科技（招商电子组覆盖）、新易盛、号百控股、数据港、光迅科技、齐心集团（招商轻工组覆盖）

    　　风险提示：中美贸易摩擦升级、新型肺炎蔓延超预期、5G投资规模不及预期、云计算投资增速减缓