浪潮信息(000977)公司研究：阿里云机房大幅扩容 行业复苏信号不断强化

事件：根据新浪报道，2 月18 日，阿里云河源数据中心正式开服：容纳30万+服务器。

    阿里云华南区最大数据中心正式开服，有望持续拉动服务器装机需求。1）河源数据中心位于广东省河源市，距离广州、深圳100 余公里，是阿里云自建自维的基地型数据中心。最大可容纳超过30 万台服务器，是华南地区规模最大的绿色数据中心。2）该数据中心采用了业内最先进的软硬设备，大规模应用飞天操作系统、第三代神龙架构、盘古存储等自研云计算技术，可轻松应对金融级企业的海量需求。同时，河源数据中心还采用万绿湖深层湖水制冷，年均PUE 小于1.3，搭载的阿里云智能运维系统，可智能感知环境变化，让其运行在最佳能耗水平上。3）疫情期间，上千万企业、近两亿人开启在家办公模式，河源数据中心支持钉钉连续两天紧急扩容2 万台云服务器。疫情催化下，云计算应用逐步深化，该机房服务器装机需求将不断提升。

    亚马逊、Intel 和腾讯云财报大幅改善以及Gartner 预测，全球服务器市场现复苏信号。根据财报，2019Q3 Amazon 单季度Capex 同比增长34%、环比增长28%，相较上一季度（分别为-10%和-3%）大幅改善。2019Q3、2019Q4 Intel 财报显示DCG 集团收入连续两个季度增速超预期。亚马逊旗下AWS 作为全球云计算领军，而Intel 是主流x86 服务器芯片架构主导厂商，两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏迹象。国内来看，腾讯2019Q3 资本支出环比增长52.04%，而上一季度环比增速为-3.20%，也实现大幅回暖。另外，近期Gartner 预计，在云、AI 等新型IT 基础设施建设的推动下，2020 年全球服务器市场将有望复苏。

    行业2019 年阶段性承压， 2020 年或迎需求拐点。1）互联网厂商出货量占比超过50%，受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力需求以及服务器和Intel CPU 芯片的更新周期，2020 年大概率需求爆发，其中仅AI服务器的新增需求将达200 亿元。2）运营商在IDC 市场占比超过50%，受益于上云趋势和5G 带动网络流量暴增，大型数据中心建设力度加大（特别是中国移动），2020 年大概率需求爆发。3）企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求，受政策驱动影响，需求增长相对平稳。虽然2019 年全球和国内服务器行业阶段性承压，预计2020 年行业或将迎需求拐点。

    配股申请获批文，股价压制因素逐步消化。1）2020 年1 月16 日，公司配股申请获得中国证监会核准，批复自核准发行之日起6 个月内有效。2）根据前期公告，本次配股募集资金总额（含发行费用）不超过人民币20 亿元，扣除发行费用后，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3）本次配股按照每10 股配售1.2 股的比例向全体股东配售。公告核准公司向原股东配售154,710,260 股新股。

    维持“买入”评级。根据关键假设以及2019 年业绩预告，预计2019-2021年营业收入分别为539.70 亿、701.01 亿和875.71 亿，预计2019-2021 年归母净利润分别为8.68 亿、13.97 亿和17.25 亿。维持“买入”评级。

    风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。