新冠肺炎疫情对有色金属行业的影响研究

类别:行业 机构:联合信用评级有限公司 研究员:周婷/王文燕/王臻 日期:2020-02-18

主要观点:

    新冠肺炎疫情(以下简称“疫情”)对有色金属行业的最直接影响在于主要有色金属价格在此期间的持续下跌,由于市场避险情绪和对节后需求恢复的担忧,主要有色金属价格春节前后持续下跌。随着近日来疫情控制的平稳和趋势的好转,主要金属的价格区间得以缓慢修复。

    生产方面,由于疫情与春节叠加,冶炼厂在春节期间的生产连续性和节前原料备库大体保证生产的平稳运行。但疫情引起的运输受阻使得铜冶炼副产品硫酸胀库,冶炼厂库容能力不足将导致冶炼企业被迫减产,企业开工率或将下滑。物流压力亦一定程度抬高了电解铝的原材料氧化铝的价格。

    需求方面,下游加工企业的开工推迟和交通管制将延后和拖慢有色冶炼产品的消费;终端需求如房地产行业的开工和销售、基建和电力的投资速度、汽车和家电行业的需求恢复亦由于疫情影响存在较大不确定性,整体终端需求弱势在原本疲软的经济大背景下有所加重。

    库存方面,受疫情影响,生产端的正常运行和需求端的延后使得主要有色金属品种出现超季节性累库;由于运输受限,铜、铅、锌冶炼厂副产品硫酸的胀库压力严重,部分有色企业库存压力偏大。

    展望方面,在宏观经济弱于2003 年和中国对全球有色市场影响力强于2003 年的背景下,此次疫情对有色金属价格和需求的修复将不及2003 年快速和充分;短期的价格下跌在各金属的成本线附近形成支撑,而价格的下跌亦将主动及被动地抑制供给,有色金属价格继续下降的空间有限;市场预期和恐惧心理已充分消化,后续走势将随着疫情的进一步控制而继续修复,关注此后国家的“逆周期调控”政策,中长期看,各金属价格变化的主逻辑仍将回归基本面。