晨会纪要

鸡蛋

    供应端：全国鸡蛋现货购销接近尾声，养殖户有积压，贸易商停止收购，供应充足。运输端：产区走货正常，销区到货几户没有，春节到来，运输停止。需求端：市场需求都转直下，受疾病影响，全国购销进一步受到影响，消费端进一步放缓。主产区价格下跌为主，外销大量减少，停收现象增多，现货开启下跌模式。各大网站陆续停止报价。目前产区现货3200-3500 元/500kg。 逻辑：现货购销接近尾声，价格回落在即，节前后期货不断承压，仍可择机布局空单。套利仍以反套为主，关注JD59 走弱力度。

    白糖

    受供应短缺忧虑，隔夜原糖继续上涨。国内节前郑糖减仓下行，国内正值新糖上市旺季，北方甜菜糖高峰期生产已过，甘蔗糖生产高峰期，节前采购逐步转淡。郑糖目前处于生产旺季消费淡季，武汉疫情对经济的影响引发担忧，短期郑糖或继续下跌。

    中长期处于减产周期，本年度糖市存供应缺口，供需紧平衡，中长线趋势看涨。

    红枣

    红枣期货总体保持震荡走势，在10100-10600 区间震荡，在跌破前期的震荡区间后，有较明显的支撑作用，昨日价格小幅波动涨跌不大。春节临近，红枣购销转淡，红枣价格下滑，枣商压价心理较强，目前市场交易接近尾声，大部分工厂已经放假，市场还有零星成交。产区红枣交易接近尾声，各加工厂基本都已停产，个别有发货现象，行情没有明显变化。沧州、新枣市场红枣交易基本结束，部分加工厂与市场档口有少量出货，多是周边市场客商采购，看货定价，行情偏稳。春节临近，行情波澜不惊，可暂时观望，空仓过节。

    苹果

    销区：多数批发市场以陕甘货销售为主，走货相对较快，山东货因价格偏高，难有较多走货。西北地区货物仍将成为现货市场主要的压力。产区：产区客商节前备货基本结束，近期个别产区只有少商贩备货为主，大部分客商均在做最后的发车准备，陕北今年冷库消化量较往年明显偏少，且果农货库存量较大，节后果农出售意向逐步增加，后期价格走低的可能性较大。期货主力目前维持7300-7500 区间震荡，节前备货接近尾声，对盘面缺少实质性支撑，短线参与日内波动为主。

    棉花

    涤纶短纤价格略跌。截止1 月18 日，江浙一带1.4D*38mm 直纺涤纶短纤主流报价7050 元/吨附近，与前一周相比价格略跌50 元/吨，销售无量，实单可据量商谈。截止1 月18 日，冀鲁地区粘胶短纤中端价格在9500 元/吨附近，高端价格在9800 元/吨，与前一周相比价格变化不大，销售一般，量大可商谈。近期郑棉期货注册仓单数量持续加大，截止1 月22 日仓单总数量169 万吨。纺企已进入假期模式，棉花消费降低，纱线走货停滞。期货多头情绪下降，CF205 合约运行至关键支撑位13840 附近，行情演变可能出现两种变化，一种是在13840 附近受到支撑，行情转入横盘阶段。另一种，以13840 为中轴，行情进入短空模式。投资者可根据盘面具体反映适时调整交易策略，春节长假临近，节前保证金大幅提高，市场减仓情绪明显，长假前多头情绪进一步降温，建议投资者轻仓过节为宜。

    豆油

    昨日国内油脂价格先跌后涨，昨日马来西亚棕榈油协会发布的产量数据显示棕榈油减产幅度仍大，再度支撑棕榈油减产预期。与此前sppoma 的产量数据有较大差异，再度驱动油脂价格上涨。本次棕榈油涨幅已经接近50%，达到2016 年因厄尔尼诺减产的年份，油脂价格的上涨已经到了末期。春节临近，部分资金有兑现盈利需要，做多油粕比的资金退出，油脂迎来调整，资金大量流出，都加剧了近期油脂的调整。可继续关注豆棕，菜棕价差扩大的套利机会，5 月合约在价差450-480 区间做多豆棕价差，已经接近入场时机，春节临近，注意控制风险。

    豆粕

    春节在即，豆粕现货购销基本结束，昨日油脂先跌后涨，豆粕弱势震荡。马来西亚棕榈油协会发布产量数据，产量环比大降17%，棕榈油减产预期再起，油脂大幅反弹。春节临近生猪逐渐出栏，需求下滑，给豆粕价格带来压力。中美贸易协议落地，一季度南美大豆将逐渐上市，国内春节后需求下降，豆粕持续承压，饲料企业对后市信心不足，节前备货量普遍较少。豆粕节后预计仍将偏弱运行，近期豆菜粕价差有所走高，价差在430 以上逢高做空豆菜粕价差，春节在即，注意控制风险，轻仓或空仓过节。

    甲醇

    春节临近，假期氛围浓厚，部分业者陆续退市，市场波动幅度收窄。业者退市增多，预计各地市场窄幅动，从后市供需预期去看，1-2 月甲醇供应缩量仍在，现货偏紧格局春节前后难有改变，尽管春节前传统需求陆续退出，且气头甲醇近期恢复，供应压力有增，但烯烃需求有望维持，且中下游库存不高，补库或有持续性，供需支撑或持续，未来压力主要是节后产销压力传导顺畅以及国外供应恢复。预计甲醇短期维持震荡偏弱走势。

    PTA

    期货弱势震荡，市场交投清淡。近期交割主港货询报盘稀少，个单现货05-70 成交。2 月远期主港货源报盘05-50，递盘05-70 左右，商谈僵持。3 月远期主港货源05-50 少量商谈成交，聚酯工厂买盘。短期来看，成本端方面，随着新装置投产，供需压力增加。需求方面，目前聚酯补货需求接近尾声，采购情绪逐渐转淡，PTA 上涨空间也有所限制。后期关注聚酯的减产落实以及PTA 装置的变动情况。

    尿素

    节前检修装置陆续复产，尿素产量增加，节后仍有增加预期。尿素市场交投基本停滞，多地物流已陆续停运，尿素库存增加。下游板厂以及复合肥厂也已停工放假，节前整体需求偏弱。尿素企业上周起新单成交下降较快，春节预收订单量比较充足，对尿素现货价格有支撑，企业挺价意愿较强，但价格在节前调价意义不大。节后下游工厂陆续复工，开工率增加或出现在节后一周左右，春季用肥属于刚性需求，利好尿素价格，但节后供应量仍有增加预期，农业需求集中在 2 月中下旬之后，短时现货价格或仍将持稳，盘面以窄幅震荡操作为主，年前最后一个交易日，轻仓过节为宜。关注后期供应量、下游开工率以及检修装置复产。

    纯碱

    上周起下游玻璃企业春节备货基本结束，周边仍有零星采购。纯碱企业因为调整负荷或故障停车，本周开工率有所下降，但库存变动不大，降速减缓，整体纯碱市场交投平淡。 企业装置调整负荷所涉及产量较为有限，对于纯碱整体供大于求影响一 般。下游玻璃企业春节适量备货，目前在物流停工放假后多消耗纯碱库存。玻璃企业库存多于往年，节后玻璃企业库存压力不减，部分生产线放水冷修，但玻璃利润较好，检修复产意愿高，对纯碱需求有支撑。当下玻璃市场呈现弱势，纯碱交投基本停滞，供需两弱。短期以窄幅震荡操作为主，年前最后一个交易日，轻仓过节为宜。节后关注玻璃去库存情况以及纯碱开工。

    玻璃

    行业基本进入放假模式，贸易商和下游加工企业停止采购玻璃原片，厂家库存开始累积，预计要持续到正月初十到十五间。期货市场方面，玻璃主力FG2005 合约期价再度下破1500 整数位置，当前时间周期内此位置分歧加大。虽然多头主力有所减仓，资金结构依然利多，但节后行情存在较大不确定性，故建议多单清仓离场，节后再进行新的操作。

    动力

    煤

    1 月22 日，日盘主力合约下探542.6 收阳线，夜盘震荡于547 附近。产地煤市平稳运行，产地大部分煤矿停产放假，少数以销售库存和保站台发运为主，市场交易冷清，节前煤价暂稳。环渤海各港库存微降，秦皇岛港报429.5 万吨（-4），曹妃甸375 万吨（-5.4 万吨），京唐港144 万吨（-2）。

    下游日耗继续下降，1 月22 日沿海六大发电报51.01 日耗万吨（-4.78）；库存1521.97 万吨（-4.96）。终端耗煤负荷直线下降，库存量近两日有所回升，部分贸易商对后市预期不乐观，2 月中旬前需求端较难出现利多因素。

    经过煤炭产能结构性调整后，优质产能加速释放，国内运力充足，煤炭供应能力稳定，供给预期宽松。节后两会之前，煤矿复工、下游需求恢复情况不确定，以及进口市场政策不确定需重点关注。节日期间交易保证金将上调，建议观望。

    铁矿

    石

    22 日铁矿石港口贸易商已经放假，基本处于休市状态。普氏铁矿石62%指数跌0.2 美元报95.4。临近春节，铁矿自身供需双弱，矛盾弱化，维持震荡格局。

    铝

    节前终端消费转弱，部分地区集中到货累库增加，但现阶段铝锭社会库存处绝对低位，仍是现货及近月合约的主要支撑因素，预计节前下方空间有限。本周贸易商已逐步进入放假状态，市场供需两弱，现货持续贴水。当前新增及投产步伐缓慢，春节累库增幅大概率不及预期，沪铝近月承压震荡，万四关口尚有支撑。节后需关注春节期间累库水平及多空资金流向，当月隔月合约有进一步拉大可能。

    螺纹

    钢

    本周库存继续增加131.86 万吨，累库的预期依然抑制市场的空间，也使得现货螺纹钢高炉利润继续下滑。不过短流程企业利润不断被压缩，以及邻近年关电炉企业停产放假，本周产量继续下降4.92 万吨，仍对价格有所支撑。同时下游市场也陆续放假贸易商基本停止报价，市场目前处于相对停滞状态。不过目前新型冠状病毒的持续爆发，对节后的开工推迟的担忧引发市场的恐慌，对螺纹价格造成压力。总体RB2005 维持价格高位震荡格局。

    热轧

    卷板

    尽管商户冬储暂停报价，缓解了价格下行的压力。而本周热卷产量继续回升6.03万吨，库存上涨26.18 万吨，供给的增加改变之前累库的进程缓慢的状态；同时新型冠状病毒的爆发，各地对疫情的管控持续增加，市场担心新的变量造成经济下滑，打压对钢材需求；总体HC2005 维持高位震荡格局。

    不锈钢

    1 月22 日，不锈钢主力合约S2006 夜盘跌20 至13815 元/吨，价格持续横盘震荡。年前不锈钢价格已平静多日，市场现货成交冷清，贸易商基本没有调价意愿，目前大部分企业基本放假不进行报价，年前期货盘面的波动并无影响不锈钢现货行情。

    型材方面表现仍为平静，市场成交已止。圆钢厂家早已离场不再对外报价。扁角槽钢市场也处于假期阶段，市场询单不再。线材市场稳价延续，市场已完全进入假期。报价不再做调整。后期型材市场也将保持稳定，不再有其他变动。

    镍

    现货面：市场弥漫节日气氛,结合疫情发展, 贸易商拿货谨慎，下游企业节前采购有限，企业进入休假状态。金川公司于2020 年1 月22 日金川公司出厂价报11000元/吨，较昨日下调500 元/吨。连续7 个交易日下调出厂价。

    基本面：作为世界最大消费国中国，春节放假，中国疫情影响整个市场预期,短期陷入震荡。

    1 月22 日LME 镍库存在全球库存增加1590 吨，变动幅度0.85%，达到187914 吨。

    上期所镍库存增加147 吨，总计库存达到36710 吨。国际国内库存同步增加。

    盘面演绎：中国疫情，春节假期，整个市场情绪欠佳，周三沪镍夜盘主力跌1140元，跌幅1.06%报106750 元/吨，LME 期镍跌0.07%报13655 美元/吨。

    铜

    疫情“黑天鹅”引发短期需求担忧，参照2003 年类似全国性传染疫情，若春节期间有快速增长态势，下游终端需求、工程进度将受抑制，悲观预期导致沪铜价格大幅调整。叠加春节将至，抛货换币意愿强，铜价短期呈现高位震荡格局。

    操作建议，观望为主，关注48000 整数关口，期权可选择较长4 月浅虚值看涨合约试多，底仓过节。

    橡胶

    宏观方面，市场继续关注疫情变化。1 月21 日，上海地区云南国营全乳胶报12300 元/吨；青岛保税区泰国产20 号胶报1510 美元/吨。目前泰国等主产区处于割胶旺季，但市场炒作因天气干旱今年或提前进入停割。国内乳胶已停割，2019 年橡胶进口总量同比下降6.2%。上海期货交易所沪胶库存水平低于往年，20 号胶仓单稳步增加，青岛港口橡胶总库存继续小幅回升，但增速不及往年。下游方面，随着春节假期临近，汽车轮胎开工率呈现逐步走低态势。12 月橡胶轮胎外胎产量同比增长0.9%，2019 年全年产量同比增长1.9%。2019 年我国汽车产销同比分别下降7.5%和8.2%。整体来看，近期供给端较为充足，需求端将进入春节淡季，重点关注宏观面及资金因素影响。周三，沪胶2005 合约继续回落，日线“七连阴”，建议节前谨慎操作；沪胶5-9 价差收于-215 元/吨（+0 元/吨），价差整体走势偏弱；云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-320 元/吨（+275 元/吨）；沪胶5 月合约与20 号胶5 月合约价差收于1935 元/吨（-35 元/吨），价差从高位回落。

    股指

    保持一定仓位，等待节后“红包”

    【盘面综述】1 月22 日三大指数早盘低开低走，一度均跌逾1%，随后指数探底回升，半导体板块异动，临近上午收盘，深成指、创指翻红，沪指跌幅收窄。午后，指数持续回暖，沪指翻红，创指一度站上2000 点大关，创2016 年12 月以来新高。

    总体上，个股涨跌参半，市场恐慌情绪下降，赚钱效应稍有好转。截止收盘，沪指报3060.76 点，涨0.28%；深成指报11072.069 点，涨1.08%；创指报1993.90 点，涨1.37%。沪深300 报4131.93 点，涨0.43%；上证50 报3017.88，涨019%；中证500报5575.51，0.93%。

    【分析逻辑】周三北向资金流出7.64 亿元，连续第二净流出。市场热情受制疫情变化，短线保持灵活仓位。虽然周二上证综指有效回补缺口，且北上资金大规模流出，但从盘面上看，打压盘的主要是银行、保险、白酒等权重蓝筹，超7 成的中小创个股的涨跌幅维持在±2%之间，短线热门股的炒作并未降温，体现了市场做多热情板块轮动仍未减退。指数从2870 点上涨至3100 点一线，已有三个跳空缺口，对于回补一个缺口，投资者无需紧张，趋势并未打破。

    【操作建议】在创业板占权重较高的中证500 股指强于沪深300 股指强于上证50 股指格局下，虽节前市场交投相对清淡，但回落正是打提前量的好时机。关注IF2002、IH2002 关注4050 点、3950 点支撑，IC2002 关注5390 点支撑。

    【风险因子】1）限售股解禁；2）外部市场影响，3）疫情影响。

    国债

    1 月22 日，央行投放14 天逆回购300 亿元，国债期货冲高回落小幅收跌，10 年期主力合约跌0.02%，银行间现券收益率大幅下行后反弹，跌幅有所收窄。市场担忧肺炎疫情可能阻碍经济企稳，加之央行近期连续净投放，隔夜加权平均利率下行35 个基点至1.5%，股市早盘走弱债市一度走强，午后随着股市走暖，债市转弱，国债期货收跌；明日有2575 亿元TMLF 到期，关注明日TMLF 到期续做情况。