拉卡拉(300773):市场份额进一步提升 以技术创新推动公司增长

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/刘畅 日期:2020-02-18

投资要点:

    市场份额进一步提升。根据拉卡拉公开信息显示,2019 年公司包含银行收单在内的收单业务市场份额占比约为4%,第三方支付行业内市场份额占比为8%,未来集中区提升趋势显著,拉卡拉作为龙头将更加受益。

    短期事件对公司的主营业务、营业收入和利润影响不大。根据公司公开披露信息显示,拉卡拉服务的商户区域和行业分布广泛且规模巨大,餐饮及零售业的商户交易量占比较小。

    二维码支付推动银行卡的市场渗透和下沉。根据公司公开信息披露2019 年拉卡拉全年交易流水接近4 万亿元,商户超过2100 万。2019 年公司扫码支付的交易量同比增长幅度超过100%,扫码交易笔数和交易金额在行业处于领先地位,公司的智能终端以及收款码,不仅实现微信、支付宝的交易,还可实现包括云闪付、翼支付、百度钱包等钱包类账户支付,因此扫码支付的爆发成为公司新的增长点。

    从支付IT 到商户运维。行业龙头集中度提升,费率不在作为主要竞争方式,公司未来主要以为代理和商户提供稳定安全的运营能力为核心。拉卡拉聚焦在以科技、云服务和人工智能的新零售SaaS 服务提升商户经营效率。2019 年开始公司优化客户机构,聚焦精品中小微。

    2019 年创新业务利润占比超过30%。拉卡拉创新业务(金融科技、电商科技、信息科技三大类业务单)2019 年利润占比预计提升至30%,其中2019 年上半年贷款理财、积分消费运营(0.46 亿元)、会员订阅(0.72 亿元)、广告营销、专业化服务等收入增长较快。2020 年公司将发力新零售,持续加大对新产品投放和市场拓展力度,全面赋能小微商户线上线下一体化,商户对公司线上业务的需求也会增加,预计2020 年整体利润占比达到40%-50%。

    不断聚焦在区块链技术应用研究。2020 年1 月9 日公司公告与广州金融局开展数字化金融监管服务平台合作。本次合作是区块链技术在金融监管领域的创新实践与有益探索。拉卡拉将积累金融监管科技项目的建设经验,并推动公司在区块链技术、人工智能等前沿技术的进一步研究和开发。2018 年3 月,拉卡拉联合成立了“昆仑堂大数据研究院”,并设立区块链实验室加强探索区块链核心技术在监管、风控和下一代结算系统和商品溯源等方面的应用与服务。

    维持盈利预测和买入评级。预计2019-2021 年公司收入分别为51.62、58.82 和69.63 亿元,预计2019-2021 年净利润分别为8.02、10.01 和12.32 亿元,维持“买入”评级。