焦煤焦炭周报

类别:金融工程 机构:方正中期期货有限公司 研究员:夏聪聪/郝潇潇 日期:2020-02-17

  摘要:

      本周双焦整体走势偏强,焦煤05 合约不断创出节后的阶段性反弹新高,而在焦煤强劲走势的带动下,焦炭05 合约大幅跟涨。

      焦煤方面:从最近两周焦煤的大幅上涨看,其背后的基本面支撑非常强劲,而整体的上涨依旧是走的供应端收紧的逻辑,由于煤矿复工推迟,导致焦煤阶段性供应偏紧。2 月11 日,国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行切实加强疫情科学防控,有序做好企业复工复产工作发布会。国家发展改革委党组成员、秘书长丛亮在会上介绍,2 月10 日全国煤矿复产率为57.8%。当前,安徽地区复产煤企较多,产量尚在过渡阶段未至满产水平;河北及河南大矿产量进一步回升中,部分地方煤矿也在有序验收生产中;陕西榆林个别气煤企业随当地复产进度开始进入生产节奏。目前各地虽组织煤矿有序复产,但完全恢复生产仍需时日,短期供应偏紧仍支撑焦煤价格。库存方面:钢联统计的最近数据显示,截止至2 月14日当周,全国炼焦煤总库存2255.35 万吨,较上周下降101.27 万吨。细分看,煤矿库存下降25.89 万吨至266.9 万吨,港口库存增加2 万吨至565 万吨,钢厂库存下降19.54 万吨至798.22 万吨,焦化企业库存下降57.84 万吨至625.23 万吨。从库存数据看,当前焦化企业需求尚可,供应端收紧对期价短期支撑较强,但中期趋势看,随着煤矿的恢复,供应端将重新趋于宽松,期价重心将回落。

      焦炭方面:焦炭目前的逻辑既有成本端支撑逻辑,由于供应端收紧的逻辑,同时需求走弱,故在多方博弈之下,逻辑暂不是特别清晰,其上涨高度亦明显小于焦煤。成本端支撑逻辑上面已经讲过,此时不必赘述。从供应端看,由于原料偏紧,企业主动限产,开工率下降,钢联统计的数据,截止至2 月14 日当周,全国230 家独立焦化企业开工率为60.17%,较上周下降2.99%,日均产量为53.55 万吨,较上周下降2.65万吨。由于复工延后,下游钢材需求偏弱,钢材社会库存不断增加,高炉检修增多,开工率下降。本周全国247 家钢厂高炉开工率为72.94%,较上周下降1.97%。从开工率数据看,目前焦炭处于供需双弱的局面,但供应端的下降幅度稍大于需求端,进而导致供应有偏紧的趋势。从库存数据看:本周焦炭总库存为841.64万吨,较上周下降19.86 万吨,细分看,焦化企业焦炭库存下降2.02 万吨至101.23 万吨,钢厂焦炭库存下降9.34 万吨至454.91 万吨,港口库存下降8.5 万 吨至285.5 万吨。目前成本端对焦炭有支撑,焦炭整体处于供需双弱的局面,但供应端下降的幅度稍大于需求单导致库存降低。目前焦煤的基本面强于焦炭强于钢材。短期整体的策略上以多焦煤空钢材的思路为主。