基础化工行业周报:刚性需求下维生素普涨 国内外巨头上调钛白粉价格

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵启超/裘孝锋/肖亚平/吴裕 日期:2020-02-17

本周涨幅靠前品种:维生素B1 (+30.2%)、维生素E (+28.9%)、生物素(+20%)、丁烷(地中海FOB)(+13.8%)、维生素D3 (+10.8%)、维生素K3(+7.8%)、苏氨酸 (+7.3%)、维生素B6 (+6.9%)、液化气 (+6.2%)、草铵膦 (+4.7%);本周跌幅靠前的品种:液氯 (-25%)、煤焦油 (-21.6%)、PO(-11.1%)、软泡聚醚 (-9%)、聚丙烯 (-7.1%)、丁二烯(上海石化)(-6.7%)、顺丁橡胶 (-5.6%)、PET 切片 (-5.5%)、甲醇 (-5%)、己内酰胺(-4.9%)。

    行业动态:国内维生素品种普涨:由于维生素下游为养殖业,饲料添加剂的需求刚性,且具有持续性,不存在需求的推后和延迟,此外基于国内复工推迟和对中国物流延迟的担忧,海外维生素市场春节期间出现普涨;本周国内物流逐步恢复,实际成交出现,在海外市场维生素价格上涨带动下,国内维生素成交价普遍上涨。此外,部分品种还叠加供给收缩因素。

    维生素B1 由于位于湖北厂家停产,供给收缩;生物素海嘉诺和浙江医药复产日期具有不明确性,带来供给担忧。国内外钛白粉龙头开启涨价:受原料钛矿涨价叠加库存低位影响,本周海外钛白粉巨头Venator 宣布自3月1 日起亚太地区钛白粉价格上调120 美元/吨,此外国内龙头龙蟒佰利联硫酸法产品涨500-800 元/吨。国内钛白粉市场尚未恢复,出口单发货正常;供给端华南多家企业和西南部分企业受钛矿紧张及疫情影响停产;成本端攀枝花钛精矿和进口非洲矿价格大幅上涨,随着后期物流恢复和国内需求回归,钛白粉市场将继续维持坚挺局面。一铵价格上涨:疫情影响下一铵主产地湖北停产产能扩大至约991 万吨,供给端一铵本周开工率环比下滑1.96pct 至39.78%;尽管目前下游复合肥开工率仍处约15%的低位,且前期原料有所备货,但汽运受阻市场货源不足下节后山东市场一铵55%粉价格上涨至约1930-1980 元/吨,短期物流受限下预计一铵价格仍存上涨空间。

    投资观点:受疫情扩散影响化工行业下游复工推迟,叠加物流受阻,短期内化工行业造受到较大冲击,一是上游厂家库存开始迅速累积,二是累库压力迫使化工企业普遍将开工降到较低的水平。供需两弱下节后化工市场大幅下挫,化工价格指数(CCPI)跌至3882 点,为2016 年9 月以来最低水平,从历史来看公共卫生事件的高点往往对应风险资产的低点,后期关注下游开工和需求的复苏。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份,其他关注卫星石化和民营大炼化;农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱关注中泰化学;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

    风险提示:油价快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。