玉米、玉米淀粉周报

上周，大商所玉米主力合约下跌，周五午后收跌于1919 元/吨，国内玉米现货报价大多稳定，局部波动。分区域而言，华东、山东主销区玉米收购价上涨，而北方及南方港口玉米收购价下跌。目前基本面情况没有太大变化，基层余粮上量依旧困难，北港市场购销陆续恢复中；南方港口到船减少继续提供市场支撑。深加工企业原料玉米库存继续被消化，有补库需求。目前国内汽运逐渐启动，但运费上涨，上量少成本高，对于玉米依然形成一定的支撑。但随着后期物流运输恢复，玉米恐将下行。此外，近期草地贪夜蛾再次成为市场关注热点，云贵川等地冬玉米受到影响。并且中央一号文件明确提出抓好草地贪夜蛾的防止工作，四川等省市已安排专项资金用于防治虫灾。由于草地贪夜蛾自身具有繁殖能力强、迁徙速度快、破坏力强等特点，防治较为困难。2019 年我国成功将其控制在长江以南，如果2020 年5 月以后也就是主产区玉米刚出苗之后出现虫灾，那么对于后市玉米单产将会形成担忧。除此之外，从玉米需求角度来看，中央一号文件提出抓好生猪复养，对于玉米后市需求也较为看好。而目前基层余粮尚有4-5 成待售，对于短期玉米形成压力。因此，我们对于玉米建议进行反套操作，即卖出5 月玉米，买入9 月玉米，目标位-80~-90 元/吨。此外，由于预计玉米5 月合约短期难以有效突破1950 元/吨，因此可考虑继续卖出05 合约行权价为1960 元/吨的看涨期权。

    上周，淀粉主力05 合约偏弱走势，周五午后收跌于2258 元/吨。目前国内淀粉开工率依旧保持低位。淀粉库存出库困难，且淀粉下游尚未复工，现货零星报价，市场有价无市。春节期间淀粉厂淀粉库存积累，目前已达到正常水平的两倍。同时受到物流影响，淀粉出厂受限，节后库存继续积累对淀粉形成利空。而由于物流受限玉米到厂量预计减少，复工延后，淀粉开机率下降，一定程度上支撑淀粉价格。并且随着后期物流运输的好转，淀粉需求预计繁荣，需求总量不变而是延后，而淀粉尚处低开工率，后期供需将会收紧。整体来看，淀粉不宜过分看空，但短期上涨乏力。由于认为淀粉强于玉米，可考虑卖5 月玉米，买5 月淀粉跨品种套利，目标位-450 元/吨。