招商蛇口(001979)公司点评:销售同比放缓 拿地积极度提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈天诚 日期:2020-02-17

  事件:2020 年1 月,公司实现签约销售面积44.19 万平方米,同比减少22.34%;实现签约销售金额118.98 亿元,同比增加0.94%。

      单月、累计销售面积增速大幅减少,销售均价大幅提升公司1 月单月销售面积44.19 万平方米,同比减少22.34%,实现销售额118.98 亿元,同比增加0.94%,单月销售均价2.69 万元/平米,环比上月提高79.27%。受春节期间疫情影响全国市场降温及高基数影响,公司单月销售增速明显回落,公司单月销售额增速0.94%、销售面积增速-22.34%,我们预计随疫情好转,公司销售增速有望明显修复。

      单月拿地积极度大增,新增计容建面增加明显,土地成本同比降低公司1 月新增项目4 个,比去年同期新增项目增加3 个,当月新增计容建面83.69 万方,同比大幅增加1352.9%,公司拿地积极度大幅提升。1 月公司拿地总价28.57 亿元,同比增长52.22%,拿地均价0.34 万元/平,地售比0.24,处于较低水平,拿地权益比重57%,环比12月略有提升;拿地区域集中在东莞、西安、南通等新一线城市及强二线城市。1 月份公司拿地力度明显提升,为后续销售提供货源。

      投资建议:公司在2019 年超额实现销售目标2000 亿,达2204.7 亿元,为后续结算提供空间;此外公司在粤港澳大湾区核心片区拥有大量土地资源,随大湾区建设推进有望中长期受益,且一直以来公司深耕核心都市圈,销售增长长期稳定,财务状况良好。物业板块,招商积余已经顺利整合完毕,预计未来业务协同效果显著,有利于提升公司综合竞争力,基于此,预计公司对应EPS 分别为2.25、2.71 元,对应PE 为8.01X、6.67X,维持“买入”评级。

      风险提示:行业政策变动不及预期,房屋销售面积大幅下滑,疫情防控不及预期。