生鲜专题之一:如何看到家需求井喷?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/陈亮 日期:2020-02-14

  报告要点

      核心观点:重点把握行业需求刚性的成长龙头整体而言,目前疫情突发使得市场对于可选和必需渠道的基本面预期产生分化,2020 年春节期间生鲜购买需求的井喷,使得短期而言凭借稳定民生需求定位的超市有望获得较好增长,长期在生鲜销售渠道的规范化趋势下,行业整体增长空间也有望打开。因此现阶段,我们建议配置生鲜超市、母婴等刚需板块,连锁渠道的规范化专业化大势所趋,重点推荐:永辉超市、家家悦、中百集团和爱婴室。从中长期来看,短期基本面的扰动不改细分子行业景气度和企业扩张步伐,重点推荐股价居于低位的:天虹股份、周大生、苏宁易购、鄂武商。

      周度聚焦:如何看生鲜到家需求的井喷

      2020 年春节疫情期间,生鲜渠道由于替代了部分外出就餐需求获得较高增长:

      部分实体超市获得优于平时的销售增长,生鲜到家企业更是呈现出需求井喷的态势,本篇报告,我们着重探讨其对超市行业格局和空间的短期和长期影响。

      到家服务或成标配,供应角逐加速到来

      我们认为,此次疫情期间生鲜到家需求的井喷,是对所有生鲜零售渠道生鲜供应链水平的一次的考验,无论是实体超市还是生鲜到家企业,其短期增长程度均取决于:生鲜供应水平和到家配送运力的掌控力。而中期就竞争格局而言,春节期间的特殊情形无差异地为各家生鲜到家平台提供了一次拉新契机,培育了消费者生鲜到家配送的消费习惯,且小区集中配送自提的模式逐渐推广也在一定程度上改善了配送的盈利性问题,到家服务有望逐步成为线下商超“标配”,那么后续的用户留存,则取决于各家生鲜到家企业自身的生鲜商品品质稳定性、性价比和服务水平,我们认为,若后续到家服务逐步成为“标配”,生鲜供应链稳定的企业有望长期而言建立用户黏性。总结来说,配备了到家服务能力的实体企业和新兴成长的互联网企业,在此次用户到家服务习惯的普遍性培育之后,供应链的角逐或将加速到来。

      推荐强生鲜供应链能力的永辉和家家悦

      当前我国超市行业占比生鲜流通渠道的比例较美国而言仍处于低位,从长期而言,此次疫情有望推动农贸市场的规范化建设,加速生鲜流通渠道的集中化进程。生鲜供应链基础扎实、以优于行业的成长速度扩张、率先配备了到家服务能力的永辉超市、家家悦等企业,我们看好其长期成长性;同时,持续推荐区域采购能力强,网点密度高的中百集团和红旗连锁。

      风险提示: 1. 生鲜到家需求端快速回落;

      2. 生鲜新业态频出使得零售端竞争格局恶化。

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