新冠肺炎疫情期间专题报告:豆粕短期供应偏紧 等待养殖需求回暖

类别:金融工程 机构:华安期货有限责任公司 研究员:沈秋怡/李伟/夏雨辰/何濛 日期:2020-02-14

要点提示:

    1、美豆:短期缺乏利好驱动,关注对华出口情况

    2、豆粕:短期现货供应偏紧,支撑基差走强

    3、养殖:短期补栏节奏受影响,长期仍将回归正常轨道

    市场展望与投资策略:

    巴西大豆开始收割,产量有望达到破纪录高水平,将对美豆旧作带来巨大竞争压力,考虑到中国肺炎疫情可能会削弱需求,市场对中国能否完成中美第一阶段协议采购目标持怀疑态度。短期美豆维持弱势震荡,继续关注美豆对华出口情况。

    国内受疫情影响油厂开工延后、物流受阻,短期豆粕供给偏紧,支撑基差走强。但需求端短期刚性补库需求毕竟有限,而下游禽类饲料需求出现下滑,生猪存栏恢复仍需时日。预计一季度豆粕需求偏弱,以震荡筑底为主。长期来看,生猪养殖利润仍处在历史高位,叠加政府政策方面的加持,下半年生猪存栏仍有恢复希望,对豆粕价格有一定提振。

    操作上建议短期轻仓试多,长期可买入m2101 合约虚值看涨期权。