汽车及零部件行业-戴姆勒2019年财报及2020年展望要点：大力发展新能源是2020年重中之重

　　投资要点：

    　　2019 年销量表现：同比持平，但跑赢大市。2019 年戴姆勒集团全球销量334.5 万辆，与2018 年基本持平，跑赢大市。分结构看，乘用车实现销售238.5 万辆，同比+0%（其中中国区销售69 万辆，同比+2%；中国本地生产56.7 万辆，同比+17%；欧洲占41%，同比+1%；美国-4%）；SUV 占比33%；2019 年集团乘用车市占率在全球主要地区均有所提升，其中在中国区市占率为3.3%，较2018 年提升0.4 个百分点；商务车实现销售43.8 万辆，同比+4%；卡车销售48.9 万辆，同比-6%；客车销售3.3 万辆，同比+6%。

    　　2019 年财务表现：收入略增，利润大幅下滑。集团2019 年实现收入1727 亿欧元，同比+3%；其中乘用车部门营收939 亿欧元，同比+1%；商务车营收148 亿欧元（+9%）；卡车营收402 亿欧元（+5%）；客车营收47 亿欧元（+5%）；移动出行营收286 亿欧元（+9%）。2019 年集团EBIT 为43 亿欧元，同比下降约61%，调整后EBIT 为103 亿欧元。

    　　2019 年净利润为27 亿欧元，同比-64%，相关法律诉讼、高田安全气囊召回等因素导致业绩大幅下降。

    　　2020 年展望：全球车市仍承压，大幅提升电动车目标。公司2019 年二氧化碳排放量（乘用车及商务车）约137g/km，排放压力大。根据公司规划，2020 年若达到欧盟要求，大力发展新能源车是第一手段。公司计划2020 年将超过20 款插电式车型，48V 技术全面推出。公司提出2020年xEV 份额由2%提升到9%，48V 销量翻番以上。资本开支方面，公司规划2020/2021 年资本支出为69 亿欧元（乘用车及商务车部门投入83%），2018 年为72 亿欧元。研发投入方面，2020/2021 年规划94亿欧元（乘用车及商务车部门占82%），2019 年为97 亿欧元，占营收比重为5.6%。公司预计全球2020 年汽车销量与2019 年基本持平，展望中国区也类似。公司预计集团乘用车2020 年销量将轻微下滑。

    　　投资建议：从戴姆勒看，电动车是亮点。欧盟严格的碳排放将提升车企加大电动车投入，2020 年1 月欧洲主要国家电动车销量大幅增长（德国+138%；法国+249%；英国+145%），基本面逐渐兑现。建议继续重点关注宁德时代&亿纬锂能（已获戴姆勒订单）、赣锋锂业、华友钴业、三花智控、华域汽车、均胜电子、新宙邦等。

    　　风险提示：电动车销量不及预期；电动车安全事故等。