钢材期货周报

类别:金融工程 机构:方正中期期货有限公司 研究员:汤冰华 日期:2020-02-13

周度总结与操作建议:

    节后首日螺纹大跌,随后几日低位反弹,远月合约较强,并升水近月,市场预期需求延后且在政策刺激下力度会更强,工业品和股市在释放完假期外盘下跌的风险后均大幅反弹,跌幅收窄,由于现货需求仍处于停滞阶段,盘面走强表明市场对突发事件得到控制的信心较强。新增确诊与新增疑似首次同步下降,符合相关预期,但防控力度依然较强,全国多数省市对人员流动控制较为严格,铁路旅客发运量同比大幅下降且尚未看到回升的迹象。多地建筑企业管理人员预计元宵节后上班,但建筑工程复工时间要在2 月中下旬以后,且部分地区规定非民生类项目复工时间要在3 月后,而在务工人员不足、防控装备短缺的情况下,建筑工地人员密集,复工过程预计不会顺利,螺纹需求的好转可能要在3 月中旬以后。节后4 天螺纹库存增加157 万吨,库存总量农历计同比增加196 万吨,产量大幅下降,电炉继续停产,高炉检修增加,需求相比去年农历同期减少50 万吨,从历年看需求在节后第4 周大幅回升,而今年受突发事件影响,需求大概率延后,因此表观消费在随后几周同比降幅可能会增大,库存也将大幅增加。在现货成交恢复后,库存和需求对现货价格压力将会体现,高库存需要螺纹价格在电炉成本之下,甚至跌至高炉成本来消化。当前市场对于突发时间得到控制后螺纹需求随之快速恢复存在预期,导致盘面走势较强,但随着现货需求的恢复,及时间的推移实际需求可能不及预期,现货压力也将向盘面传导。

    05 合约3350 元以上建议做空,5/10 反套预计会延续;中期看库存压力减轻及需求恢复后,10 合约也将走强,建议关注下跌后做多及10/1 正套。