黑色早评

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员: 日期:2020-02-13

【螺纹】

    1、现货方面:钢材现货成交清淡,仅有部分地区报价,其中上海持稳,杭州上涨10 元/吨,沈阳上涨20 元/吨。现货目前还未开启大面积交易,未来将在需求延迟的悲观情绪之下持续下跌。

    2、宏观情绪上,春节期间积累的看空悲观氛围目前来看已经在盘面反应完毕,对疫情转好的预期也已经体现在上周的反弹中。近日财政部新闻发布会上称,1 月专项债已经发行提前下达额度的55.4%,且有预测,全年专项债发行将较去年新增3 万亿,翻番。且近日发改委要求,复工不强制要求审批制度。宏观以及需求的情绪都有所转好。

    3、在近月合约和远月合约的关系上,远月合约强于近月合约,需求的后置将导致RB05 作为旺季合约,在需求真正启动之后,需求不错的情况下疲于消化前期累积至高位的库存,若非钢厂大幅度减产的情况下,现货价格难言大幅上涨;反观RB10 合约,需求延后但需求的延续性可在持续的消化下,将库存消化至良好水平,届时的现货价格表现将较往年亮眼。总的来说,RB10 合约将强于RB05 合约,盘面已经有所反应。

    4、操作策略,RB10 合约多单继续持有。

    【热卷】

    1、昨日全国大部分地区热卷价格以保持平稳为主,张家港沙钢交割标准热卷报于3520 元/吨,华南地区乐从柳钢报于3530 元/吨,环比均保持平稳,华东价格相对华南价格贴水10 元/吨,期货盘面05 合约重心继续上移,基差有所收窄;

    2、短期内,现货供需维持原思路不变,疫情导致下游需求减弱,库存向上游累积,钢厂尚未有明显减产动作,厂库积累较为明显;3、近期期货盘面上涨,主要是国家要求各省市出台复工政策,逐步展开返程复工工作,因此疫情影响热卷下游需求的主要矛盾有转好迹象,虽然短期内复工仍防护资源采购、员工返程、原料、成品运输等条件限制,但最终复工终将完成,期货市场同样积极寻求下一波市场逻辑,因此盘面出现反弹情况,后续仍需关注下游制造业实际复工情况,以及库存有厂库向社库转移中价格变动情况与去库情况。

    4、总结来看,短期盘面仍以反弹思路为主,后续需关注产量与库存等产业数据。

    【铁矿】

    1.期现方面:节后原料铁矿石跌幅居前,现货价格快速下跌,期现基差快速修复,近日基差压力明显减弱。金布巴粉基差为1,铁矿石各品种价格上涨8~16元/湿吨,SGX 收盘价86 上涨2.7 美元/吨。

    2.供给方面:上周澳洲巴西铁矿发运总量1568.8 万吨,环比上期减少481.1万吨,澳洲发货总量1066.3 万吨,环比减少517.1 万吨,巴西发货总量502.5 万吨,环比上期增加36.0 万吨。但根据前期发运排船以及海漂资源来看,到港量将有所增加,全国26 港到港总量为1681.4 万吨,环比增加170.2 万吨。

    3.需求方面:短期基本面的变化将主导铁矿石的走势,钢厂动作成为重要一环,近期钢厂内铁矿石库存持续下降,港口库存尚未大幅积累,说明对于钢厂而言铁矿石仍需求仍大于供给,未来一周部分地区钢厂反映订单明显不足,钢厂在成材运输和销售不畅持续、厂库积累压力较大,利润有压缩风险情况下,资金压力较大,届时钢材销售传导至钢材生产及铁矿石需求又将会有下滑风险。

    4.风险点:关注新药研发情况以及政府刺激经济的政策。

    【焦炭】

    昨日焦炭现货市场暂稳运行,港口贸易商参与度仍旧不高,主产区焦炭报价保持平稳。上周焦化厂开工继续下降,焦炭产量下滑,主产区焦化厂原料紧缺被迫限产。其中华东地区原料采购受限严重,产能利用率下滑幅度较大,整体限产维持在30%-50%。库存端来看,由于汽运受限,焦化厂库存大幅回升,在终端需求延期、成材库存累积的情况下,钢厂近期开始限产,钢厂库存虽有回落,但库存可用天数增加,短期对焦炭并无强烈补库意愿,焦炭处于供需双弱的状态,现货价格涨跌两难。目前整体强于钢材端,但后期随着长流程钢厂限产面积的扩大,原料需求将进一步被压制,再考虑到下游利润收缩的产业链传导,短期焦炭基本面仍旧不容乐观。后期需持续关注疫情控制、下游需求端恢复情况。

    【焦煤】

    受国内焦煤供应紧缺影响,近期国内及进口焦煤价格保持强势。从目前山西焦煤主产区关于煤矿复工公布的相关文件来看,大部分国内煤矿预计将在正月十五后陆续复产,短期目前国内焦煤生产受限,加上运输不畅,整体供应偏紧支撑价格。

    进口方面,目前澳煤通关仍旧受限,年后蒙煤通关日均车辆不足100,近期蒙古对于中蒙边境口岸汽运、火运及航空进行严格管制,短期焦煤供应整体紧俏。下游焦企因采购受限,被迫限产,上周产能利用率明显下滑,但是焦化厂原料库存低位,汽运限制使得下游到货不畅,焦煤供应端的紧缺对价格支撑相对明显,焦煤端仍强于焦炭和成材。

    【动力煤】

    下游锚地船舶数继续增加,高位持续运行。

    1.价格方面:目前陕蒙地区煤矿报价大幅上调,拍卖成交价差达40-80 元溢价明显,港口指数报价576 元持平。

    2.港口方面:昨日秦黄曹三港库存864 万吨小幅回升,秦皇岛港库存430 万吨回升明显,港口调入量显著改善,下游锚地船舶数继续增加至46 艘,高位持续运行。

    3.电厂方面:六大电厂库存1705 万吨继续积累,日耗37 万吨维持春节水平。

    总结来看,数据显示随着秦港锚地船舶数继续增加,沿海六大电厂库存继续快速回升,同时目前秦皇岛港调入量较上一周有明显改善,港口库存开始缓慢回升,供应紧缺逐渐开始缓解,除开进口煤仍然是当前一大隐患外,供给端上涨驱动在逐渐减弱,昨日港口指数报价开始持平,盘面小幅回落,基差得到修复,下游采购仍按照指数上浮模式成交,量较少,目前下游用电企业复工缓慢,电煤需求仍然较差,但供需仍未达尚弱平衡点,短期基差修复后盘面上行空间打开,有继续上涨的动力。