早报

股指期货

      1、回顾:周二上证综指上涨,截止至收盘,上证指数收盘于2901.67,上涨0.39%,深成指数收盘于10768.63,上涨0.37%,创业板收盘于2028.44,下跌0.67%,两市成交7859 亿。股指期货方面,IF2002 收盘于3935.6,上涨1.04%,IH2002 收盘于2869.8,上涨1.24%,IC2002收盘于5316.4,下跌0.08%。从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是家用电器、食品饮料、钢铁、电子、银行,跌幅靠前的板块是纺织服装、农林牧渔、国防军工、计算机、电气设备。

      2、消息和基本面:从基本面上看,1 月CPI 同比5.4%,超过预期与前值,CPI 涨幅扩大主要由于春节和疫情影响,与此同时,与去年同期1 月基数较低相关。从消息上看,之前监管层表示MLF 和LPR 大概率降息,随着目前疫情出现好转的迹象,如之前预期的一样,受疫情影响较大的消费类板块出现反弹,而创业板则走势较为疲软,随着A 股不断上涨,资金在目前也出现分歧,且从目前高频数据来看,一季度的经济数据不容乐观,而市场也会对此有所反应。另外富时罗素表示今年3 月第三批扩容生效日在3 月23 日前,从今天市场来看,北上资金为主要买方力量。目前市场出现了一些风险信号,短期或面临调整,但调整有限,下方支撑2850 和2800。操作上,短线多头可止盈,调整后再买入。

      3、资金面:央行开展1000 亿逆回购,有3800 亿逆回购到期。北上资金净流入24.86 亿,人民币报6.986,融资余额上升59.75 至10418.32 亿,流动性较好。

      4、技术面:上证综指支撑位2850

      5、单边策略:

      (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

      (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

      (3)短线(参考各指数):上证综指下方支撑位为2850。

      原油

      技术面:原油维持震荡台式,尾盘有所走弱,小幅收跌于397.8。

      基本面:新冠肺炎新增确诊人数逐步下降,疫情可能正在接近拐点,些许减轻了市场对原油需求前景的担忧情绪。尽管如此,由于美国最新API 库存报告显示原油及成品油双双累库,叠加市场对OPEC 主要产油国能否深化减产或延长减产均存在疑问,预计原油后续行情仍会维持偏弱震荡。

      尽管OPEC+联合技术委员会(JTC)在上周建议减产60 万桶/天,但俄罗斯对此态度暧昧,俄罗斯能源部长诺瓦克表示,莫斯科需要更多时间来决定是否会配合行动。即便最终OPEC+提前召开3 月会议并达成扩大减产共识,其调整产能仍需要传达周期。

      整体来看,当前疫情规模何时得到有效控制将决定油价筑底的时间。考虑到当前病患人数存量较大,且时间点敏感,防疫工作较为严峻,疫情拐点得到正式确认之前,对人员物流限制的措施预计仍将延续较长时间,对成品油及原油需求形成持续压制。

      单边:疫情对基本面的压制作用有所钝化,原油价格有逐步企稳迹象,前期多单可继续轻仓持有。但近期原油预计仍将呈现弱势震荡格局,预计震荡区间[395,403]。

      燃料油

      技术面:燃料油低开走高后维持震荡,收涨于2123。

      基本面:新冠病毒疫情持续发酵下,对一季度航运需求影响开始逐步体现。国内工厂的延迟开工的情况逐步冲击进出口贸易,叠加全球港口加强检疫流程,航运效率有所下降。受其影响,以低硫燃料油为主的船用燃料油消费受到压制。但由于高硫燃料油主要消费侧转移至炼厂端,同时IMO2020 后高硫燃料油供应收紧态势仍在延续,高硫燃料油所受影响较小,整体依然偏强。

      高低硫燃料油市场走势继续分化,当前新加坡市场HSFO 裂解价差仍小幅上行,而高低硫价差则因VLSFO 裂解价差下行而有所收缩。

      展望后市,尽管当前航运市场由于疫情淡季延长,但由于2020 年一季度中东炼厂将迎来集中检修期,中东-亚太燃料油供应环比下降大概率下降,叠加近期东西价差再度拉开,市场对于来自鹿特丹的套利船货有增多预期,预计2 月亚太市场高硫燃料油将维持紧平衡。后续随欧洲市场步入集中检修期后,高硫燃料油大概率供应再度收紧。

      单边:预计燃料油受原油影响震荡,短期震荡区间[210,2140]。中长期依然看多,前期多单继续持有,继续关注[2140,2150]一带压力位。

      沥青

      技术面:沥青昨日低开后走高,盘中回落后转向震荡,收涨于2986。

      基本面:炼厂开工率继续下调。除东北地区炼厂开工率上升之外,华北华中、山东、西北地区炼厂开工率维持前期水平,华南西南、长三角地区开工率出现大幅下调。需求端方面,国内疫情下复工推迟,终端需求因项目延期而停滞,市场需求整体偏弱,交投清淡。预计2 月沥青仍维持供需两弱格局。但由于市场对于复工后赶工需求较强,叠加近期物流不畅造成的局部性货源紧缺,沥青价格仍受到较强支撑。

      如后续疫情得到有效控制,病患增速出现明显拐点,且复工时间未再度延期,预计道路施工等需求将在一季度末迎来逐步恢复。考虑到今年地方债发行较强但基于各城市防疫工作的需要,各地人员物流限行政策松绑时间点或存在一定差异,预计需求恢复速度将较为缓慢,预计3 月初沥青价格将有所企稳。考虑到近期原油偏弱,回调下沥青也可能有所承压,可考虑逢低介入做多修复行情。

      单边:预计震荡区间[2940,3020],前期2850 多单继续持有。关注疫情的发展态势与各城市复工情况,预计沥青仍将维持偏强态势,注意原油端近期偏弱,其回调或对沥青价格的扰动。

    甲醇

      基本面:现货价格继续疲软。数据上,截至2 月6 日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%,环下滑7.66%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至94.29 万吨,环比1 月31 日上涨2.7 万吨,涨幅在2.95%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.9 万吨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.93%,较2 月1 日下降3.8 个百分点。而传统下游偏劳动密集型,开工大多下滑。下游开工继续延后,加上煤炭开工不足,运输受限等因素,倒逼甲醇装置降低负荷。同时港口库存回升。短期需求不济还未得到解决。后期仍需密切关注疫情情况。

      技术面:指数价格经历前期大幅下跌后,近期连日反弹,但预计短期难以走强,仍需时间调整。

      下方1900 附近有较强支撑。

      单边:建议MA005 等待价格下跌充分后企稳,1900 附近可低吸。

      乙二醇

      基本面:昨日市场日均价收于4385。2 月5 日,MEG 开工率73.25%,变化不大。聚酯综合开工率持续下降。织机开工率基本为零。聚酯库存天数大幅回升。疫情的影响下,下游织机复工推迟,聚酯库存囤积,导致乙二醇短期需求大幅减弱。乙二醇厂家排库压力预计显现。

      不过,乙二醇长期处于亏损境地。同时节后港口库存水平预计依然不高,下跌空间不会估计太大。后期疫情预计控制,需求提振后,仍有可能带来补库行情。仍需密切关注疫情情况。

      技术面:EG 指数大幅回落,前期低点形成阻力位,预计仍需调整。

      单边:建议EG2005 等待价格下跌后企稳,若价格回落至4200 附近可低吸。

      LLDPE

      基本面:由于疫情带来的延迟复工、物流停滞影响,石化库存严重累积,且增加幅度远高于此前两年,短期市场将受到压制。供应方面,中长期的增产趋势不变,但短期疫情之下发货困难,部分企业已有减产计划,剩余的部分也有意向,2 月的供应压力或减弱。需求方面,我们预计实质影响将体现在需求的滞后方面,对需求的总量影响相对有限。总体而言,利空情绪逐渐稳定,且减产抵消需求停滞带来的负面影响,继续下跌空间不大,预计短期将仍以偏弱震荡为主。

      在疫情得到控制时,中下游有补库需求,后市不乏反弹机会。

      技术面:短期聚烯烃盘面跳空,处于绝对低位,有反弹可能;中长期L 仍处于下降趋势中。

      单边: 2005 合约在6800 附近低吸,布局中线多单,止损6700。

      PP

      基本面:由于疫情带来的延迟复工、物流停滞影响,石化库存严重累积,且增加幅度远高于此前两年,短期走势将受到压制。供应方面,中长期的增产趋势不变,但短期疫情之下发货困难,部分企业已有减产计划,剩余的部分也有意向,2 月的供应压力或减弱。需求方面,我们预计实质影响将体现在需求的滞后方面,对需求的总量影响相对有限。总体而言,利空情绪逐渐稳定,且减产抵消需求停滞带来的负面影响,继续下跌空间不大,预计短期将仍以偏弱震荡为主,观望6900 处支撑。中线来说,聚丙烯有一定的反弹机会。

      技术面:短期聚烯烃盘面跳空,处于绝对低位,关注6900 处支撑,或有反复。

      单边:PP2005 在6900 位置布局中线多单。

    尿素

      基本面:从上游来说,市场上煤炭供应有所减量,部分尿素企业原材料库存相对较少,动力煤价格相对稳定且有上涨可能,因此尿素在1600 有较稳固的成本支撑。供应端,虽然1 月开始气头的装置开始逐步复产,但是受疫情影响,部分生产企业已降低负荷,后续可能有更多企业跟随减产,产量压力减小。需求来说,工业需求受疫情影响受严重抑制,正月十六开始有希望逐渐返工,但很难在短时间恢复正常,主要的农业需求3 月左右启动,是一年中需求最大时阶段,这一块的需求在物流恢复之后是比较可观的,可能会带来一定的上涨机会。目前疫情还处在爆发阶段,运输及下游难以恢复,导致生产企业累库,短期尿素反弹高度将受制于此,持续关注疫情情况。

      技术面:短期形成有力反弹,若接触前期1700-1750 区间时上行动力或将减弱,有转震荡可能。

      单边:UR005 多单减持,轻仓持有,止损1700。

    橡胶

      产业链分析:下游库存不高,汽车消费减速,需求不给力。东南亚减产预计少于公布的预期值,对价格影响有限。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大,需要时间消化,目前进口累库速度较慢可能是受此影响。节后下游尚未开工,金融市场情绪受疫情影响,现货有价无市。

      结论:沪胶、标胶节后遭遇跌停,随后震荡反弹。节后下游尚未开工,金融市场情绪受疫情影响,现货有价无市。节后第一天双胶跌停,第二日随其他商品及股市反弹,预计在疫情结束前震荡反弹为主,受疫情影响工厂开工、物流复工均受影响,实际去库过程受挫,等待寻底动作完成或追随整体商品市场情绪。

      贵金属

      宏观:周二,鲍威尔在众议院听证会上表示美国经济表现良好,现在还不能评估新冠病毒对经济的影响,道指盘中再创新高,现货黄金短线下挫。上证七连阳,美元近期意外走强,技术面形成突破,逼近99 关口,给金价带来不小压力。考虑到疫情仍不明朗,情绪可能会反复,黄金仍有避险配置价值,但前高较难触及,故多单逢高止盈为宜。套利方面,由于黄金的金融属性较强,风险来临时多用黄金对冲,金银比的偏强走势有望继续保持,做多金银比价的操作可以持有。

      基本面:黄金多头投机情绪有所减弱,根据CFTC 报告,截至2 月4 日当周,COMEX 黄金期货投机性净多头持仓大减46141 手。

      技术面:沪金主力高位震荡。沪银主力上行动能不足偏弱震荡。

      单边:操作上建议黄金主力合约已有多单逢高止盈,短线试空。

      套利方面:由于黄金的金融属性较强,风险来临时多用黄金对冲,金银比的偏强走势有望继续保持,做多金银比价的操作可以持有。

      镍:

      基本面:基本面上,在印尼禁矿之后,国内高镍铁供应不足,在缺口弥补之前(大概率在三四季度),不锈钢生产原料以低镍铁加纯镍为主。对于沪镍存在一定利多,但这一利多因素存在的基础是不锈钢企业开工。在疫情影响之下,各地普碳钢厂开工不早于元宵节,料不锈钢厂亦如是,如果疫情仍然没有得到有效控制,不锈钢厂本身利润水平较差,对于沪镍需求很难保障。

      结合伦镍走势,沪镍价格偏空。

      技术面:受疫情影响镍价大幅低开后走高。

    单边:观望市场情绪好转后的修复性行情。

      不锈钢:

      基本面:在疫情影响之下,各地普碳钢厂开工不早于元宵节,料不锈钢厂亦如是。如果疫情仍然没有得到有效控制,不锈钢厂本身利润水平较差,供给会受到较大影响。而不锈钢需求方面,年后制造业开工也受到了较为明显的限制,价格也难有起色。同时不锈钢期货成交情况较差,并不建议操作。

      技术面: 疫情影响价格大幅走低,后续跌幅料有限。

      单边:成交较弱,不进行推荐

      螺纹:

      基本面:节后大跌主因如下。疫情恐慌情绪影响;下游(房地产)开工普遍比往年延后两周以上,需求释放缓慢;疫情影响下物流延迟,库存转移效率较低。虽然货源不缺,但销售压力较大。往年元宵节后库存开始去化的惯例料将打破;钢厂产量下跌,但利润不太低的情况下,供应能力并不差,且目前行情主要看需求驱动。昨日受到专项债提前发放利好影响,空头出逃,盘中大涨,一举补上前方跌停缺口,但基本面并不支持短期大涨,预计反弹之后月内仍将走低,短空长多判断。

      技术面:日内大涨,跌停缺口被弥补。

    单边:短线高位(3400 附近)试空,3430 止损。

      热卷:

      基本面:供给方面,从计划表来看,各地钢厂复工基本都在正月十五之后,与多地复工时间一致,山东等地出现了2 月的减产政策,但总体来说钢厂利润尚佳,预计供给稳中有降,下降幅度不会太大。库存方面,节前库存累积情况比去年略微严重,市场都在期待元宵节后库存的去化情况。目前来说,预计库存将继续累积,对于行情压制较为严重。2020 年在钢厂利润尚可的情况下,供给相对稳定,市场对于需求的好坏尤为重视。制造业多为劳动力密集型产业,在疫情影响下,工人返程情绪受到影响,加上交通管制,需求启动或晚于往年。深挖此次疫情最为严重的湖北地区产业结构,汽车制造业是该省排名第一的行业,而热卷的主要需求在于汽车制造,即使新能源方面的政策扶持有延续迹象,但在这次天灾人祸之下,汽车方面带来的热卷需求或进一步走低,利空热卷。

      技术面:跌停缺口基本弥补完成,后续低位震荡。

      单边:短线高位(3380 附近)试空,3400 止损

      铁矿:

      基本面:受疫情影响,各地钢厂复工基本都在2 月底后,同时山东等地公布了2 月份的减产政策,预计粗钢产量会有所下滑,铁矿需求走低。而巴西澳洲到港量走高,长期来说,2020 年的发货总量会略大于19 年。同时受到疫情影响,物流受阻,后续港口库存料将出现持续走高。

      BDI 指数连续大跌,

      技术面:跳空缺口压制较大。

      单边:反弹沽空为主。

      大豆

      基本面:美豆方面,消息面依旧呈中性,等待中国大幅进口提振价格。南美方面,多个农产品分析机构上调今年巴西大豆产量,产量预计创记录丰产,但因近期降雨偏多收割延迟,进度15.7%,去年同期27%,令现货价格小幅上涨。国内方面,大豆价格重心上移,强于外盘。主要原因还是物流问题,近期多家油厂开工,豆粕库存处于低位,需要大量原材料大豆。虽然前几天农业部要求不得阻拦饲料等农产品的运输,但实际上运输还是比较困难,劳动力也比较短缺,导致价格暴涨。总的来看,南美大豆上市在即,国内疫情担忧仍将限制大豆上涨空间。

      技术面:价格突破前期下跌趋势。

      单边:暂时观望。

      豆粕

      基本面:由于冠状病毒影响,油厂开机延迟,豆粕库存继续走低,外加交通运输受到阻碍,油厂挺价意愿强烈。虽然农业部近期下发通知不得阻拦饲料、肉禽的运输车辆通行,但就目前来看,物流车辆还是较少,导致很多地区豆粕有价无市。由于过年假期时受疫情影响,禽肉类消费受到限制,存在大量压栏,近期饲料需求较好。但受疫情影响生猪养殖业的恢复将被延缓,同时湖南、新疆、四川等地爆发禽流感,或将压制豆粕需求。因此总的来看,近期豆粕价格预期震荡偏强,基差继续扩大,随着疫情的有效控制,价格将趋于稳定。

      技术面:触底反弹,上方压力位20 日均线。

      单边:逢低做多。

      油脂

      基本面:如今肺炎疫情仍然没有得到有效的控制,餐饮业的恢复遥遥无期,油脂类的消费继续走弱。棕榈油方面,受印度停止进口以及我国需求疲软的影响,2 月1-10 日,马来西亚棕榈油出口量环比大减29.4%,同时1 日-10 日产量环比大增49.23%,外盘继续大跌2.21%,受进口成本影响,预计国内合约仍有下跌空间。菜油方面,贵阳国家粮食交易中心发布2 月10 日贵州省省级储备粮油竞价采购公告,收购8 万吨菜籽油,但是竞拍结果为全部流拍,竞拍将于12日再次启动,关注最终成交价格。豆油方面,新型冠状病毒疫情依然令人担忧,三大油脂中豆油受到的影响最大,预计短期内反弹受限。因此短期内菜油价格偏强,而棕榈油和豆油偏弱,可尝试做多菜棕油或菜豆油价差。

      技术面:上涨动力减弱,延续下跌趋势。

      单边:Y2005 轻仓试空,止损6250。

    棉花

      基本面:供给端,新疆棉花加工接近尾声,减产预期逐步得到修正。目前新棉上市供应相对充足,商业库存仍处于历史同期高位,现货存在消化压力。新疆棉轮入政策因轮入数量有限且价格吸引力不足,对棉价提振有限。需求端,新型肺炎疫情导致下游开工普遍延迟,目前棉纺织企业的原料库存和成品棉纱库存水平均不高,由于正处于春节放假和疫情爆发的阶段,暂无新订单的消息,但市场情绪普遍较为悲观,下游订单预期较年前有所下降。短期来看,受肺炎疫情影响,郑棉走势预计偏弱,棉价或再次确认前期底部区域,短线空单注意逢低止盈。中长期来看,我们认为随着疫情逐步得到控制,棉纺企业将恢复棉花采购的步伐,3-5 月是纺织行业传统的消费旺季,目前中美经贸关系也有所改善,长期棉价仍维持谨慎乐观看法。后市主要关注疫情的后续发展、下游订单情况及中美第二阶段经贸磋商的进展。

      技术面:郑棉月线级下跌趋势,周线级震荡,日线级别震荡偏弱。

      单边:逢低布局长线多单。

    白糖

      基本面:国际方面,巴西本榨季压榨接近尾声,制糖比仍维持低位;印度压榨进度缓慢,2019/20榨季糖产量预计同比大降;因极端干旱天气影响,泰国2019/20 榨季糖产量或同比大减约30%。

      中长期来看,2019/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变,且缺口数量持续上调,原糖中长期预计维持震荡偏强的走势。国内方面,肺炎疫情导致物流停运以及居民减少对含糖食品、饮料的消费,加重了白糖现货销售清淡的情况;同时,疫情导致个别蔗村封路,影响压榨进度,白糖产量或有所下调。目前国内处于新糖上市高峰期,但节后是白糖传统的消费淡季,受季节性因素及今年可能取消保障性关税的影响,糖价大概率仍要调整。但在生产成本及原糖走势偏强的支撑下,后市郑糖大幅下行空间预计有限。长期来看,2019/20 年度全球减产将导致食糖供应短缺,国内白糖也将进入减产周期,长期糖价仍维持看多观点,建议逢低布局长线多单。

      技术面:郑糖月线级上升趋势不变,周线级震荡,日线级别震荡。

      单边:暂且观望,回调至5500 下方可逢低布局长线多单。