深度*行业*光伏设备行业点评:光伏龙头企业积极扩产 设备公司率先受益

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陈祥/杨绍辉 日期:2020-02-12

  通威股份和 发布中期发展规划和 30GW 电池片扩产计划, 产业链 中 国产 设备公司有望充分受益,包括电池片龙头企业捷佳伟创和迈为股份,单晶硅生长设备龙头企业晶盛机电。

      通威中长期规划,看好光伏产业持续成长性。公司公告拟投资建设年产30GW 高效太阳能电池产能,扩产项目计划分四期实施,其中一期、二期分别 7.5GW+7.5GW,以 PERC/PERC+/TopCon为主,预算投资额投资 40亿元+40 亿元,三期、四期分别为 7.5GW+7.5GW,主要以 HJT 等高效电池技术为主,计划投资额60亿元+60亿元。其中一期7.5GW项目将于2020年 3月前启动,在 2021年内建成投产,后续项目将根据市场需求情况,在未来 3-5 年内逐步建成投产,投产后公司光伏电池片产能将达到60GW,相较于当前产能翻倍增长。

      电池片 技术当前 :PERC/PERC+/TopCo技术生命力依旧, 国产 成熟 设备充分 受益。 。通威公告近 2年 1-2期项目主要以 PERC为主(PERC+、TopCon技术视情况在 PERC 产线加以改造扩建),体现公司判断 PERC 电池片当前仍具竞争优势。当前 PERC产线单位 GW设备投资额预计在 2-2.5亿元左右,PERC+和 TopCon 在此基础或增加 1.5-2 亿元左右。国产 PERC设备成熟,竞争格局优势明显,市占率高,或将充分受益此轮 PERC电池扩产。

      电池片技术未来:HJT 技术方兴未艾,2-3 年后量产或具备更好竞争力,国产设备 更 受青睐。通威公司在 HJT 技术具有多年科研积累和人才储备,已有 3条中试线,包括和国产设备厂商捷佳伟创、迈为股份联合开发,总规模达 400MW。公司规划三期和四期项目,HJT电池片或将量产,预计 2-3年后 HJT产线或能进一步降低成本,提高竞争优势,具备量产能力,同时表示会优先考虑国产设备。由此,1)HJT电池片技术方向进一步确立;2)HJT电池片设备市场空间大,单位 GW设备投资额远高于PERC;3)国产设备会被优先选择。

      单晶硅环节: 兼容 210 大尺寸硅片,验证大硅片化趋势 ,设备端替代有望开启 。通威新投产线全面对标 M12大硅片(210mm),同时向下兼容,主要基于前期充分认证和客户正向反馈的结果。1)进一步确认大硅片化的长远趋势;2)中环股份为当前 M12 大硅片唯一供应商,或将刺激中环公司进一步扩产的预期;3)单晶硅存量设备大部分无法直接生产M12,或将引领单晶硅设备的更新换代潮。由此,单晶硅生长设备龙头晶盛机电或将充分受益。

      评级面临的主要风险

      光伏政策风险:目前光伏行业整体景气度与行业政策的导向密切相关,如政策方面出现不利变动,可能影响光伏行业整体需求,影响行业装机量,从而影响行业景气度;

      异质结电池效率进步与降本速度不达预期:HJT电池片能否如期大规模量产,关键在于成本是否如期下降,提高性价比,成本下降的其中关键因素之一是:国产设备是否如期成功研发和推广。