通信行业：三家共用5G室内频段 产业链有望加速推进

1. 投资事件

    工信部分别向中国电信、中国联通、中国广电颁发无线电频率使用许可证，同意三家企业在全国范围共同使用3300-3400MHz 频段频率用于5G 室内覆盖。

    2. 分析判断

    3300-3400MHz 用于5G 室内覆盖符合预期，许可证发布进一步推动5G 系统部署和商用进程。工信部在2017 年5G 使用频段征求意见稿中已发布3300-3400MHz 频段原则上限于室内使用。大部分厂商在预备室内覆盖产品中已完成对该频率段支持，此次发布许可证进一步消除产业链不确定性。

    三家共用产业链最成熟频率段，提高频谱利用效率，降低供应链成本，促进运营商间公平竞争。根据运营商所得5G 频谱：中国移动获得2515MHz~2675MHz、4800MHz~4900MHz 频段；中国联通获得3500MHz~3600MHz 频段；中国电信获得3400MHz~3500MHz 频段；中国广电获得4900MHz 频段。此次三家运营商共享的3300-3400MHz频段，位于最成熟的3500MHz 附近。此举能有效促进5G 频段利用效率，消除运营商因频谱划分带来的部分差异，有利于促进公平竞争。

    共享频率段将推动室内部署加速，凭借广电有线入户网络基础有望进一步降低成本。因5G 通信使用频率段高于4G 时代，室外信号在穿透建筑物墙壁覆盖室内时会产生额外能量损耗。因此同等室外基站部署情况下对应的室内覆盖能力较弱，在建设时需加强室内和室外同步部署覆盖来保证用户体验的一致性。类似联通电信共建共享方案，此次三家共用室内频率段有望避免重复建设，加速覆盖进度，使得5G使用成熟度快速提高。另外考虑到中国广电拥有的较大规模有线入户网络基础，共建成本有望进一步降低。

    室内覆盖有望克服上下行速率不平衡，带动5G 新应用落地，服务与运营商流量经营变现在即。5G 时代，以云VR、智能制造、远程医疗、智能工厂等为代表的室内新应用在未来流量占比有望超过80%。与室外大部分应用下行速率要求大于上行相比，室内应用需要上行的低时延、大带宽能力来支撑。室内覆盖的推进带动网络上行能力提升，服务提供商与运营商有望受益于相关应用带来的流量变现。

    3. 投资建议

    2020 年开始我国将进入5G 网络建设高峰期，建议关注通信传输承载设备商（中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH））。室内覆盖部署推进有望带动应用落地，建议关注运营商（中国联通（600050.SH））与室内覆盖设备供应商。

    风险提示：5G 产业链复工不达预期，5G 投资不及预期的风险。