原油周报

宏观：疫情影响市场信心。美股短暂企稳，VIX波动率下降，市场对宏观的悲观预期缓解，但新冠肺炎影响全球市场信心，疫情转折前，油价难有起色。

    供给端：OPEC+不提前开会，支撑油价因素消失。目前油价已经下跌至美国页岩油新井成本线附近，但OPEC表示，不打算就新冠肺炎疫情召开紧急会议，将按原计划于3月举行欧佩克+部长级会议，在油价下跌之际，由于俄罗斯的搅局，OPEC+不能提前达成减产协议，支撑油价的重要因素消失，油价短期继续向下探底。

    库存与月差：疫情影响原油需求，月差掉头向下。据估计，中国疫情在2-3月份造成中国原油消费量减少200-300万桶/日，造成全球原油需求减少20万桶/日左右，对需求端形成巨大压力。美国炼厂进入检修季，原油进入季节性累库阶段，月差在悲观预期下，掉头向下，施压油价。

    潜在驱动：疫情继续蔓延，油价处于弱势局面。疫情从中国原油需求开始蔓延至全球原油市场，短期损失200-300万桶/日原油消费量，全年原油需求减少20万桶/日，叠加造成的悲观情绪，在疫情好转前，油价难有起色。另一方面，由于俄罗斯的搅局，原本提前到2月份召开的OPEC+减产会议，未能如愿，油价的重要支撑作用消失，并且油价期限结构已经转变为Contango，油价步入熊市阶段。在疫情得到好转前，油价将持续处于弱势。